■联旺上市当日，黄翠如(左二)携同男友萧正楠(右二)与一家人齐齐撑场，成为城中热话。然而公司股价癫炒，股权高度集中，却引起监管机构关注。资料图片

　　港股市场龙蛇混杂，各路人马云集揾食，「啤壳」盛行，创业板更被讥为「啤壳工场」，壳股癫升狂跌，一直为市场人士所诟病 。联交所昨终于出手，发出指引信，就首次公开招股审批及申请人是否适合上市发出进一步指引。

　　指引称，联交所检视了2012年至2014 年所有在主板及创业板新上市的公司以及部分在 2015年新上市的公司，归纳出这类公司的7个特点，包括：低市值;仅勉强符合上市资格规定;集资额与上市开支不合比例，即上市所得款项绝大部分用作支付上市开支;仅有贸易业务且客户高度集中;绝大部分资产为流动资产的「轻资产」模式等等。

留意多只新股解禁后即易手

　　联交所表示，留意到有多家新上市发行人的控股股东在上市后监管禁售期结束不久，即沽出或逐渐减持其权益，有时该等发行人更会同时改组管理层及/或改变上市业务性质。此现象的其中一个原因，在于该等新上市公司的原控股股东着眼于上市地位所带来的价值，而非对集资及争取上市地位以发展业务有真正需要。联交所认为这类公司会引发投机买卖，损害投资大众的利益。

续研收紧反收购行动等规则

　　港交所监管事务总监兼上市主管戴林瀚表示，为了维持香港市场的质素及声誉，联交所将会采取主动进取的态度处理任何令人质疑其上市理由及目的之上市申请。此外，港交所也将继续探讨如何收紧上市后有关反收购行动及现金资产公司的规则。

　　联交所认为，公司适合上市与否是一项重要准则。因此，联交所拟针对那些具指引信所列特点的上市申请人作出更严谨的审视。联交所将要求该等申请人及其保荐人提交详尽分析以证明申请人适合上市。联交所审阅有关分析后或会因应审阅结果而施加额外规定或条件，又或行使酌情权以不适合上市为由拒绝有关申请。

上市费累盈警 「女神股」恐绝唱

　　指引又指到，会特别关注那些规模及前景均与其获取上市地位所付出的成本或上市目的不匹配的上市申请人。TVB艺人黄翠如父亲旗下公司联旺集团(8217)早前上市一个月多些就发盈警，原因是受到1,030万元的上市开支拖累，料截至今年3月31日止财政年度的纯利将按年大跌50%至70%。联旺的情况正是联交所昨日指引列出的「集资额与上市开支不合比例」的「壳股」特点，日后此类股份极可能遭禁绝上市。

　　不过，联旺集团可能受惠在港交所落闸前赶上了「壳股」尾班车，昨日股价大升7.82%，收报6.48元。

　　(记者 蔡竞文)联交所昨指出，留意到有多家上市公司在禁售期结束后，即出现控股股东变动等情况，该等发行人只着眼其上市地位所带来的利益，而非公司本身业务发展或资产增长。这就是市场人士泛指的「啤壳」举动，部分人士借上市制造大量「壳股」，以求将「壳股」出售获利。

创板壳价达三四亿 有价有市

　　据市场人士指出，目前主板「壳价」叫价仍然企稳6.5亿至7亿元;创业板「壳价」亦达3亿至4亿元，反映壳股仍有价有市，形成市场上有人专门物色各类公司「种壳」。联交所指，当有潜在买家发现此等情况，将对「壳股」展开投机;买卖，或导致操控股价、内幕交易及异常波动等，有损广大投资者利益。此外，该等公司可刻意粉饰相关企业行为，从而回避监管规定。

　　为禁绝此类「啤壳」行为，联交所的指引信指出，根据《上市规则》订明，上市申请人是否适合上市，须视乎多项因素而定，上市申请人应了解到仅仅符合《上市规则》不一定能确保其适合上市。同时，申请人应留意，指引信「壳股7个特征」的每项特点的相对轻重也会因申请人及行业而异，这些特点有可能会随时间而变。

有壳股特征须提交详尽理据

　　联交所称，倘具指引信所列的若干特点的公司拟申请上市，联交所会预期申请人及保荐人提交详尽分析以证明申请人适合上市，分析包括：一， 所得款项用途 – 联交所预期申请人会披露具体的所得款项用途，而有关用途应符合申请人过往及未来的业务战略及行业趋势，并解释上市的商业理据。联交所不接受一般性描述，如：使用上市所得款项提升声誉及品牌知名度;留待他日进行收购(而未能提供收购目标名称及特定甄选标准);增加人手以备扩充等等。

申请人须证明业务可持续性

　　二， 未来目标及战略 – 联交所预期申请人提交全面的分析以证明其就业务营运及增长有详细的策略计划;三， 溢利及收益增长 – 若申请人曾出现溢利及收益的增长下跌或偏低、及或将在上市后录得溢利及收益的增长下跌或偏低，应提交全面的分析以证明申请人的业务能够持续发展。

　　四， 潜在夕阳行业 – 若申请人处于潜在夕阳行业或其业内市场前景下滑，申请人须能证明其业务可行性，及其有能力与资源调整其业务以回应市场需求的转变。申请人亦应证明业务的回报值得公司付出上市的费用。

　　联交所提醒保荐人，在代表申请人向联交所提交上市申请前，应确保其根据合理判断，已知悉所有与判断上市申请人是否适合上市有关的重要事宜。

　　（记者 蔡竞文）联交所昨日出手严打「啤壳」，有市场人士呻今匀真系比翠如BB累死。此话怎解?事缘黄翠如父亲黄永华旗下的联旺集团(8217)，股价被炒上太空，又上市一个多月就发盈警，咁又点?话晒都系经过了联交所及证监批准上市，大把创业板股份都系咁啦，怪只能怪翠如BB名气太大，报纸大字标题，市场高度关注，认为有人做得太过张扬了，令到想「松张」的联交所好难下台，结果要「做嘢」。

　　其实早在4月28日，证监会已经点名批评联旺股权高度集中，指有19名股东合共持有2.5854亿股该公司股份，相当于该公司已发行股本之20.72%，有关股权连同由该公司一名主要股东持有之9.36亿股(占已发行股份75%)，相当于该公司于2016年4月19日已发行股份总额之95.72%。

第三板可能更难推出

　　今次监管机构相继出手，「壳农」今后想「种壳」揾食又难咗，所以话，一切都系翠如BB的错。经此一役，上市条件较创业板更松的「第三板」，可能更难推出，令「壳农」又少条财路，所以千错万错都系翠如BB的错。

来源：香港文汇报