我們選取了截至2016年8月已公開披露2015年度經審計財務報表的24家租賃企業/企業集團作為樣本，探討我們注意到三個有關租賃企業的突出問題。
近年來，融資租賃行業受到國家、地方政策鼓勵，行業環境不斷改善，各方資本大量湧入，融資租賃公司數量不斷增加，行業規模保持高速增長態勢。2015年末，全國融資租賃企業數量 達到4,508家，與2014年末相比已經翻了一番。其中，受銀監會監管的金融租賃企業（「金租公司」）數量為47家，受商務部 監管的內、外資租賃企業（「非金租公司」）數量分別為190家和 4,271家。從行業規模上看，2015年末融資租賃全行業合同餘額達到約人民幣44,400億元，較上年末增長幅度為38.8%。銀監會數據顯示，2015年末金租公司資產總額已達到1.63萬億元。融資租賃行業儘管實現了快速增長，但在發展過程中仍然 面臨著諸多挑戰。例如，在經濟下行的宏觀形勢下，固定資產投 資增速放緩，勢必影響行業整體發展速度，2014年全行業合同 餘額增速超過50%，明顯高於2015年。再如，行業總體信用風險很可能處於上升趨勢，從下文可以看到，金租公司的不良率水平 正在逐步上升，今後不良資產的清收和轉讓都將成為重點課題。另外，資金來源相對單一，亟需拓寬融資渠道、盤活存量資產的多元化途徑，以及有效的風險對沖手段。從長期來看，租賃公司 的業務發展更需要從資本佔用型向專業化服務型轉化，以提高 自身的核心競爭力。本系列通訊旨在從財務報表角度出發，分析融資租賃公司目前可能面臨的問題，並嘗試進行探討。近期，租賃企業資本運 作的勢頭開始湧現，租賃企業的財務信息將會受到資本市場的更多關注，我們將在本期文章中探討我們注意到三個突出問題。 我們選取了截至2016年8月已公開披露2015年度經審計財務報表的24家租賃企業/企業集團（包括金租公司10家、非金租公司14家，名單附後）作為樣本。樣本公司2015年末總資產合計約人民幣13,827億元，相當於2015年末融資租賃全行業合同餘額的31%。
一、資產質量壓力加大，建議進一步優化準備金測算方法
近年來，受到經濟增速放緩的影響，融資租賃公司在資產質量方面的壓力不斷加大，融資租賃資產的不良率呈上升態勢。
金租公司通常按照銀監會關於貸款風險分類的規定，對其融資租賃資產進行五級分類，後三類資產屬於不良資產。在我們統計的10家金租公司中，有8家披露了不良率的數據。2015年末，這8家公司的加權平均不良率約為1.07%（2014年：0.93%）。
年報披露顯示，在我們統計的非金租公司中，也有不少是參照金租公司的辦法，採用五級分類管理資產質量的。在我們統計的14家非金租公司中，有7家同時披露了其2015年和2014年末的不良率數據。2015年末，這7家公司的加權平均不良率約為0.87%（2014年：0.72%）。
從我們統計的數據看，目前金租公司資產風險暴露程度低於商業銀行，其不良率低於銀監會公布的同期全國商業銀行不良率平均水平。
隨着資產質量壓力的增大，租賃公司普遍提高了準備金計提水平。2015年末，我們統計的10家金租公司加權平均準備金計提比率(準備金率是按應收融資租賃款計提的減值準備金除以應收融資租賃款餘額計算的。)為2.63%（2014年：1.88%）；我們統計的14家非金租公司加權平均準備金計提比率為1.65%（2014年：1.58%）。
從準備金的計提方法上看，租賃公司通常會在其財務報表的會計政策中說明採用個別計提和組合計提相結合的方式。對於組合計提的準備金，多數租賃公司都是按照風險分類的不同級次以及各級次所對應的固定計提比例計提的；還有一部分非金租公司是按照逾期天數區間以及各區間所對應的固定計提比例或者其他方法計提的。從總體上看，目前租賃公司普遍還沒有應用統計模型測算組合計提的準備金。這在一定程度上是由於租賃公司出現風險暴露的時間較短，缺少足夠的違約歷史數據積累，無法為統計建模提供良好的基礎。
我們還注意到，金租公司準備金計提水平顯著高於非金租公司。這個現象跟兩方面因素有關：一是金租公司需要滿足銀監會有關資產質量的各項監管指標（例如拔貸比等）；二是在計算應納稅所得額時，金租公司計提的準備金不超過風險資產餘額1%的部分准予稅前扣除，而非金租公司作為非金融機構則無法享受類似的稅收政策。
我們建議租賃公司關注準備金的計提政策，平時注意積累歷史違約數據，為統計建模打好基礎，並且在可行的情況下不斷優化準備金的測算方法，從而更好地反映資產質量。另外，《國際財務報告準則第9號——金融工具》（「IFRS 9」）將於2018年1月1日起強制生效；財政部也於2016年8月發佈了《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》修訂版的徵求意見稿。出租人因融資租賃形成的長期債權的減值，適用上述新準則，其準備金計提需要採用新準則提出的預期損失模型。租賃企業需要及早關註上述準則變化帶來的影響，從數據積累、系統支持等方面提前做好準備。
二、外幣資產負債缺口擴大，需要建立健全風險對沖機制
從融資渠道上看，租賃公司的資金來源還相對比較單一，絕大部分是銀行借款以及「轉租賃」形成的融資租賃應付款。為拓寬融資渠道，不少租賃公司都開始嘗試發行債券或者資產證券化等盤活存量資產的手段。然而，受融資條件和其他各方面限制，銀行借款以外的融資方式還沒有被大規模運用。比如，像飛機、船舶等資產以美元資產為主，而國內的資產支持票據市場尚未開放美元幣種，也未將飛機租賃納入基礎資產範圍，無法滿足租賃企業的需求。相反，租賃企業在境外設立的項目公司可以直接取得美元借款，融資成本低於國內。
在我們統計的24家租賃公司中，有10家公司在其年報中披露了本外幣資產負債敞口的信息。2015年末，這10家公司的外幣負債總規模達到摺合人民幣1,791億元，以美元銀行借款為主。然而，不少租賃公司的外幣資產規模卻遠遠小於其負債規模，造成外幣資產負債出現凈負債敞口。從總體上看，我們統計的10家公司2015年末外幣凈負債敞口約為折人民幣930億元（2014年：折人民幣602億元）。
這一現象與租賃公司的業務模式有關。例如，一家從事飛機租賃業務的企業會在境外設立項目公司，從銀行取得美元借款購買飛機，以融資租賃方式出租給境內的航空公司，向客戶收取的租金往往是以人民幣計價和結算的。這就造成收入來源和帶息負債的幣種存在不匹配。我們統計的租賃公司財務報表顯示，其應收融資租賃款以美元計價的部分佔總額的比例很低，也遠小於其美元借款的規模。
近年來，美元匯率持續走強，加大了承擔美元負債的成本。受業務模式的影響，大型租賃企業的外幣凈負債敞口從短期來看不會消失，企業也難以迴避美元負債。在這種情況下，租賃企業應該着眼於建立健全外匯風險的對沖機制，豐富融資渠道和套期保值等對沖手段，從而避免匯率市場波動可能給企業造成的匯率損失。
三、服務費收入佔比逐步提高，建議進一步規範收入確認原則
融資租賃企業除了提供一般的融資租賃業務，通常還會為客戶提供行業、設備和融資諮詢等附加服務，從而促進業務模式從資本佔用型向專業服務型轉化。服務費收入已經成為融資租賃企業的重要收入來源，而且呈現出收入比重逐步上升的趨勢。我們可以通過分析租賃公司的利潤表說明這個問題。
租賃公司的利潤表列報格式展現出較大的多樣性。金租公司基本上是按照金融企業的報表格式編製其財務報表的；非金租公司通常是按照一般工商企業的報表格式編製其財務報表的。然而，即使同樣是金租公司，或者同樣是非金租公司，其利潤表列報項目和結構也不完全相同。
金租公司的營業收入包括利息凈收入、手續費和傭金凈收入、經營租賃凈收入等。其中，利息收入主要就是開展融資租賃業務形成的租金收入。
還有一些金租公司的列報口徑是單獨在利潤表上列示租賃業務收入，租賃業務收入項下再細分融資租賃業務收入和經營租賃業務收入。 在我們統計的10家金租公司中，有7家單獨披露了手續費及傭金收入。手續費及傭金收入主要是企業收取的與租賃相關的諮詢費和中介服務費。2015年末，上述7家金租公司手續費及傭金收入占營業總收入的加權平均比例約為20%（2014年：17%）。
服務費收入對非金租公司的業績貢 獻更為顯著。在我們統計的14家非金租公司中，有10家單獨披露了服務費收入或諮詢、顧問費收入。2015年末，這類收入佔10家非金租公司營業收入的加權平均比例約為21%（2014年：19%）。
租賃企業與客戶簽訂的諮詢和顧問業務合同，表現為不同形式。有些情況下，租賃企業會在與承租人訂立租賃合同時，即在租賃合同中約定向承租人收取服務費；有些情況下，租賃企業會與其客戶簽訂獨立的諮詢顧問服務合同。不同業務的收費模式也不盡相同：有些採取一次性收取服務費的模式，有些會在提供服務的期間內分期收費。
租賃企業需要關注服務費的性質，充分評估向承租人提供服務的實質內容，從而判斷服務費收入是否屬於融資租賃合同實際利率的組成部分。屬於融資租賃合同實際利率組成部分的，無論採用什麼樣的收費模式，應當在整個租賃期內按實際利率法分期確認收入。租賃企業在評估服務的實質內容時，可以從以下幾個方面入手考慮這個問題：1）合同約定的服務範圍和具體內容；2）服務形成的工作成果及承租人獲得的成果；3）服務的工作量（如投入的人工和其他成本），尤其是服務的工作量、工作成果跟服務收費的匹配程度；4）融資租 賃的合同利率是否出現低於合理的行業平均水平的情況。
如果租賃企業向客戶提供的諮詢和顧問服務等收入，屬於提供勞務收入的範疇，則租賃企業應當根據收入準則的要求考慮採用完工百分比法確認提供勞務收入。在這種情況下，租賃企業應當關注提供服務的完工進度與收款進度之間的差異，按照提供服務的完工進度確認收入。
我們建議租賃企業充分評估服務費收入的業務模式，結合自身情況制定適當的內部政策和核算辦法，為收入確認保存必要的支持性文件，從而有利於規範服務費收入的確認原則。
四、結語
關於融資租賃行業規模的上升潛力，市場上有很多預測，但大家一致認為我國融資租賃滲透率嚴重偏低（2013年為3.1%），未來增長空間較大。有的觀點[7]認為，長期來看，我國的租賃滲透率將向13%的全球各國中位數靠近，市場規模相應可在目前基礎上擴張3-4倍，這將是非常可觀的數字。現階段，影響融資租賃企業規模擴張的因素有很多，其中融資渠道是非常關鍵的因素之一。隨着融資租賃企業上市步伐的加快、資產證券化和資產流轉等二級市場配套制度的完善，融資渠道將進一步多元化，從而釋放企業的發展潛力。這一過程中的很多領域都需要專業機構的參與；同時，融資租賃企業自身需要不斷提升和完善包括會計政策在內的各項內部制度，為滿足融資條件、迎接市場檢驗打好基礎。本文探討的三個問題都屬於租賃企業資本運作過程中需要關注的重點領域，我們將在本系列未來各期通訊中陸續探討更多熱點話題。
五、樣本公司名單（以2015年末資產規模由大到小排列）
金租公司（10家）：
國銀金融租賃股份有限公司
交銀金融租賃有限責任公司
興業金融租賃有限責任公司
招銀金融租賃有限公司
華融金融租賃股份有限公司
信達金融租賃有限公司
光大金融租賃股份有限公司
江蘇金融租賃股份有限公司
皖江金融租賃股份有限公司
河北省金融租賃有限公司
非金租公司/企業集團（14家）：
遠東宏信有限公司
渤海金控投資股份有限公司
平安國際融資租賃有限公司
中航國際租賃有限公司
中國外貿金融租賃有限公司
海通恆信國際租賃有限公司
中國環球租賃有限公司
中建投租賃有限責任公司
大唐融資租賃有限公司
廣州越秀融資租賃有限公司
仲利國際租賃有限公司
中飛租融資租賃有限公司
國泰租賃有限公司
中國康富國際租賃股份有限公司
來源：畢馬威中國
