近日，中國宏橋(01378.HK)公告，主要子公司山東宏橋2024年前三季度實現凈利潤157.54億元，同比增加141.43%。中國宏橋持有山東宏橋98.56%的股權，這一公告也再次凸顯中國宏橋業績「一騎絕塵」的增長態勢。

中國宏橋是全球領先的鋁產品製造商之一，當前業績增長受益於鋁業周期向上發展趨勢。同時，公司藉助此前深化上下游一體化的布局，當前展現出相較同行更為澎湃的發展動能。

資本市場對於中國宏橋良好業績的認可，體現在後者股價自今年初至今累計上漲超115%。

綜合多位行業人士及券商研報分析可見，鋁業受益於新能源汽車、光伏等新興產業的長期大量需求，之後將在較長一段時間維持周期向上趨勢，助力中國宏橋等龍頭企業長期向好發展。

發展勢頭強勁，季度凈利連創新高

對比財務數據可見，中國宏橋2024年第一、第二、第三季度的凈利潤分別是43.41億元、54.99億元、59.14億元。這說明自2024年初至今，中國宏橋的季度凈利潤連續創出新高。

據悉，鋁業自2023年下半年開始駛入周期上升通道，行業景氣度持續提升帶動業內多數企業的業績快速增長。其中，中國宏橋2023年上半年、下半年的凈利潤分別為29.72億元、95.26億元，下半年凈利潤環比上半年增長220.52%。

中國宏橋作為全球領先的鋁產品製造商之一，是外界感受鋁業周期向上的重要樣本。而中國宏橋2024年前三季度的營業收入為1100.68億元，同比增長12.47%；營業成本為833.84億元，同比下降1.76%。

此前，中國宏橋針對2024年上半年業績大漲提及，主要受益於鋁價和銷量均上漲。2024年上半年，中國宏橋的主力產品鋁合金銷量同比增長約0.5%至283.7萬噸，平均售價同比增長約6.7%；氧化鋁產品銷量同比增加2.4%，平均售價同比上升16.9%至2942元/噸。

雖然中國宏橋未披露2024年前三季度產銷數據，但其2024年第三季度凈利潤高於2024年第二季度，已經印證了其產銷數據保持向好趨勢。

近期，知名投行花旗(Citi)預計，2024年第三季度倫敦金屬交易所（LME）三個月期鋁價為2350美元/噸。對比2024年上半年，倫敦金屬交易所三月期鋁平均價同比上漲約1.6%至2401美元/噸，即鋁價持續保持在較高水平。

深化產業鏈一體化布局，加速業績騰飛利器

超出市場預期的是，中國宏橋此前預計2024年上半年凈利潤同比大幅增長，但最終凈利潤同比增幅超過此前預告。

6月，中國宏橋發佈業績預增公告顯示，預計2024年上半年公司凈利潤同比增長220%左右。2024年半年報顯示，中國宏橋2024年上半年凈利潤同比增長236.7%。

對比可見，中國宏橋的上述業績增長遠超同行多數企業。對此，中國宏橋將原因指向煤炭、陽極炭塊等原材料採購價格有所下降，並持續推動能源結構轉型，水電、光伏發電等清潔能源佔比持續提升。

海通國際發佈研報提及，中國宏橋積極布局鋁土礦－氧化鋁－電解鋁－鋁精深加工－再生鋁於一體的全產業鏈條，獲得了較大的成本優勢。

官網顯示，中國宏橋是一家集熱電、採礦、氧化鋁、液態鋁合金、鋁合金錠、鋁合金鑄軋產品、鋁母線、高精鋁板帶箔、新材料於一體的全產業鏈特大型企業之一。

中國宏橋近年來持續布局鋁土礦產能，已在幾內亞合資設立礦業公司和河港公司，主營業務為開採鋁土礦，並建有河港碼頭和海上過駁轉運系統，打造了一條自國外礦山到國內工廠、集多式聯運為一體的完整產業鏈條。

海通國際發佈研報介紹，中國宏橋的幾內亞項目穩定維持鋁土礦年產能約為5000萬噸，擁有氧化鋁產能達1950萬噸（權益產能1790萬噸），氧化鋁自供率達100%，電解鋁產能為646萬噸（權益產能555萬噸）。

中國宏橋董事會主席張波提到，集團上游氧化鋁業務不斷完善，在確保自身成本穩定性的同時有效延伸了產業鏈，成功實現氧化鋁利潤增加，為集團的業務增長創造了重要價值。

如今，中國宏橋憑藉產業鏈一體化布局，構建了穩健優質的業務發展基礎，財務結構呈現不斷優化趨勢。截至2024年第三季度末，公司總資產為2141.18億元，負債為958.74億元，資產負債率為46.04%，而2023年底的資產負債率為46.96%。

鋁業「長坡厚雪」，助力公司再創耀眼佳績

鋁業屬於周期性較強的行業，景氣度高低轉換在此前多次出現。市場關注的是，鋁業周期向上的趨勢還會持續多久？中國宏橋作為全球領先的鋁產品製造商之一，當前良好的業績還能維持多久？

綜合海內外多家機構預測數據，鋁業在接下來一段時間都將處於周期向上狀態，並且價格維持在相對高位，中國宏橋等業內企業都將藉此獲益。

花旗近期預計，LME三個月期鋁在2024年第四季度為2400美元/噸，2025年第一季度升至2600美元/噸，2024年全年均價為2370美元/噸，2025年全年升至2750美元/噸。

海通國際發佈研報預計，2024年第四季度降息周期有望開啟，全球經濟有望延續增長態勢，光伏、新能源汽車等行業有望拉動鋁需求持續增長，鋁價或進一步走強助力中國宏橋等行業龍頭的業績大幅度釋放。

開源證券研報分析稱，目前市場對鋁價最大的擔憂在地產板塊，但近期地產政策頻出，鋁板塊是典型的「弱預期、強現實」品種，鋁價在地產悲觀預期修復、新能源需求增長的支撐下有望高位運行，預計2024年至2026年的電解鋁價格將穩定在2萬元/噸。

此外，中國宏橋正通過深化產業鏈一體化布局，以及持續的科技投入提升數字化、智能化水平，平抑鋁業的周期性波動，築牢公司穿越行業周期的底盤，助力公司業績和股價繼續一路飆升。

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