來源：香港01、滴灌通等

港交所前CEO李小加與張高波聯合創辦的滴灌通，自2021年成立以來發展迅速。

李小加接受《香港01》訪問表示，全新的市場系統「滴灌之星」為小微企業提供「上市」途徑，目前自有資金投資期已結束，累計投資44億元已收回一半，料預計餘下約20億元資金在未來的兩年半內逐步收回。

自有資金已收回一半，暫無融資需求

資金方面，李小加稱，滴灌通前期用自有資金直接投資來引領，累計投資44億元，已收回約22億元，預計一半資金在未來的兩年半內逐步收回，「由於經濟形勢較差，投資收回速度看起來會慢一些，但按投資規劃來說，是及格到良好之間。」

李小加又指，自有資金投資期已結束，「接下來是讓投資者根據這種新的模式來投資，讓融資者按照這種新的模式來進行融資。我們以後就專職裁判員了」，相當於「打樣車」是優秀的，但要思考如何全面量產，強調建設市場並非朝夕能成的事。

李小加表示，目前沒有大規模資本開支的需求，滴灌通中短期沒有融資需求，但是公司正向海外發展，「將來是不是有可能購買其他交易平台？(只能說)現在還看不到」。

另外，公司有逾100名員工，未有計劃調整。

DRO退出歷史舞台，推出「滴灌之星」

滴灌通每日收入分成憑證(DRO)產品已退出歷史舞台，滴灌通澳交所(MCEX)於今年9月推出整體市場系統「滴灌之星」，包含5個核心元素：RBO、SPV、SPAC、ETF和RBU，分別對應傳統上市公司的股東權益、上市公司本身、傳統上市投資基金，以及交易所指數基金和上市主體的股票。

RBO (滴灌通澳交所的底層基礎資產) 

Revenue Based Obligations 收入分成憑證

SPV

Single Portfolio Vehicle單一資產融資載體，是在滴灌通澳交所掛牌交易的一類資產組合庫。份額可以被視為「上市公司」的「股票」或「債券」。

SPAC

Segregated Portfolio Accounts Collective 特定資產組合投資載體，是在滴灌通澳交所掛牌交易的一類資產組合。SPAC 是由發起人設立的賬戶，用於投資各種收入分成合約或其他證券產品。

ETF

Exchange Traded Facility交易所指數交易載體，是規則驅動、MCEX 被動管理的全市場投資產品 將大量收入分成資產組合為標準的、不同風險層級的投資產品，為「大錢」參與提供一個全市場 Beta 收益的投資選項

RBU:(滴灌通澳交所的頂層產品標的) 

Revenue Based Contracts收入分成合約，是滴灌通澳交所的底層資產類別，是投資者與收入分成企業簽訂的一份商業合約

近兩年實驗後，找到了規律

李小加稱，通過近兩年的實驗，「我們找到了規律，形成了規則」，產品進一步改善，訂立風險係數、估值引擎和會計準則，並將其包含在「滴灌之星」，「這個新系統就是對我們前期的全面總結。」

受眾方面，李小加表示，主要有兩類公司，

一類是通過「滴灌之星」融資，即資金的需求者SPV，包括各種各樣的中小微企業。

目前融資需求最多的還是內地企業，「因為內地的需求是最旺盛，但將來在東南亞、墨西哥等都會有非常大的需求，有可能是千行萬業」，而這些企業的生意周期較短，但任何一段的生意周期都有可能成為融資目標，這種在傳統金融是沒有辦法投資的，「滴灌之星」為它們打開「上市」之路。

另一類的上市體是投資公司，即SPAC，「他們有能力去認知和識別哪一種收入分成的企業更好，怎麼去投資」，但只面向機構投資者和專業投資者，發展初期不擴大至散戶，「我們這種新的市場，要把門檻做得很低的話，就意味着，他的披露水平和信息水平，是一般的投資者不熟悉的。」

版權聲明：所有瑞恩資本Ryanben Capital的原創文章，轉載須聯繫授權，並在文首/文末註明來源、作者、微信ID，否則瑞恩將向其追究法律責任。部分文章推送時未能與原作者或公眾號平台取得聯繫。若涉及版權問題，敬請原作者聯繫我們。

更多香港上市、美國上市等境外IPO資訊可供搜索、查閱，敬請瀏覽: www.ryanbencapital.com

相關閱讀

李小加：港股過去是「中國的貨、世界的錢」，期望日後能發展為「世界的貨、中國的錢」

61家新股香港上市、募資790億，七成來自TMT、醫療健康、消費行業丨香港IPO市場.2024年前11個月

香港上市中介機構排行榜：中金、普華永道、競天公誠、高偉紳，繼續領先 (過去兩年：截至2024年11月)