投實君按：一家在新加坡上市7年、在香港上市兩年的河南房地產公司，直到近期從新加坡退市，也沒有從兩地資本市場上融到錢，無論是股票還是債券。
更「委屈」的是，無論它在新加坡，還是在流動性相對更好的香港資本市場，市凈率始終沒有達到過1，也就是說，它的市值一直低於這家企業的凈資產。
這家企業不賺錢嗎？不，它不僅賺錢，而且分紅。
也許看了這篇文章之後，你就能理解，為啥不僅是流動性不強的新加坡，即使是流動性全球最佳的美國10年以來有9000多家上市公司退市，相當一部分主動退市，而中國A股17年間只有60多家退市，且全部是強制退市。
誰當韭菜，誰也受不了啊！
在成熟的資本市場，嚴格的監管機制下，上市公司一不小心就成了韭菜。
8月8日，偉業控股（01570-HK）公告稱，由於公眾人士所持已發行股份少於25%，股份將於香港聯交所暫停買賣。
此前2018年7月24日，偉業控股發佈公告，偉業控股自新加坡證券交易所有限公司主板上市名單中自願除牌，以及中國銀河國際證券(香港)有限公司及施霖高誠企業融資(股份)有限公司（統稱聯席財務顧問）代表收購人建議有條件要約，以收購偉業控股股本中的全部已發行普通股。
偉業控股有限公司與收購人美藝控股有限公司（簡稱美藝控股）曾於2018年3月13日、4月3日、5月3日、5月31日刊發聯合公告，其中包括退市要約、除牌及延遲寄發退市要約函件。美藝控股為一家於英屬維爾京群島註冊成立的公司，由偉業控股董事長、執行董事兼首席執行官張偉全資擁有。
公告顯示，3月13日，作為收購人，美藝控股向偉業控股董事會提交除牌建議，根據新交所上市手冊第1307及1309條的規定尋求該公司自新交所上市名單中自願除牌。根據除牌建議，聯席財務顧問將代表收購人提出退市要約，以收購全部已發行股份。
6月20日，偉業控股發佈聯合公告，退市要約函件及通函將於當日寄發，預計於新交所買賣股份的最後日期為7月30日，退市要約將於2018年8月7日下午四時正(香港及新加坡時間)結束。根據公告，待條件達成後，聯席財務顧問將就所有要約股份提出現金退市要約，退市要約價將為每股要約股份現金0.65新加坡元或3.88港元。
根據偉業控股8月7日公告，聯席財務顧問代表收購人作出的於新交所退市要約已於2018年8月7日下午4時正(香港及新加坡時間)結束。根據收購人獲得的資料，於2018年8月7日下午4時正(香港及新加坡時間)，收購人根據退市要約所接獲的有效接納涉及約4885.70萬股要約股份，相當於公司現有已發行股本總額及投票權約24.91%。於2018年8月7日下午4時正(香港及新加坡時間)，包括退市要約的有效接納在內，收購人及其一致行動人士擁有、控制及指示或同意收購合共約1.81億股股份，相當於公司現有已發行股本總額及投票權約92.26%。
偉業控股有限公司是河南省一家優質房地產開發商，先後在河南、海南投資開發了二十餘個房地產項目，產品涉及高端住宅、商務辦公、商業綜合體、旅居地產、產業基地。
2011年，偉業控股通過反向收購一家新加坡空調設備商在新交所上市，2016年又以介紹的形式在港交所上市。
早在偉業控股以「介紹「的方式，投懷港交所之時，他的委屈幾乎就要躍出公告：
「我們於新交所的股份交易價為0.4新元，於2016年3月（直至最後可行日期），平均每日交易量約為8140股，約佔已發行股份總數的0.004%。於最後可行日期，公司的市值約為人民日3.507億元，而截至2015年12月31日，公司的資產凈值約為13億元。市值對資產凈值的比率約為0.274倍。」
也就是說，偉業控股在決定「兩地上市」之時，它的市凈率只有0.274倍。
是他的盈利能力不行嗎？從財報可知，偉業控股2013年以來的營收和凈利分別是：
2017年營收17.58億元人民幣，與2016年同期(7.4億元)相比增長126%。2017 年中，偉業控股的交房面積約為 235368 平方米，房地產業務確認的銷售收入同比上漲 146%，達人民幣 16.8 億元。
甚至它還在分紅，截至2014年12月31日，偉業控股宣派股息1460萬元人民幣。
儘管2016年，偉業控股還在公告里說，董事會認為有必要維持在新加坡上市的地位。
「雖然董事認為有必要維持在新加坡上市，但香港及新加坡股市可吸引不同投資者，且股份在香港及新加坡擁有雙重主要上市地位對公司而言合宜且有利。
但有了2017年業績大好的底氣，偉業控股在新加坡證券交易所主板上市七年後，宣布摘牌。
即使在香港資本市場，偉業控股的市凈率，也沒有達到1，甚至沒有達到0.5.
Wind數據顯示，截至8月11日，偉業控股港股股票交易價格為3.85港元/股，總市值7.55億元，而其截至2018年一季度末市凈率為0.45倍。
無論是在港交所還是新交所，偉業控股均未在資本市場實現融資，其市凈率始終較低，資本負債率卻保持高位。
在偉業控股擬退市之前，河南心連心化肥有限公司也在登陸新交所7年後宣布退市。2014年，心連心化肥在新交所主板正式除牌，僅保留在港交所掛牌交易。2012年另一河南上市公司鄭州思念食品有限公司也在新交所上市6年後宣布私有化退市計劃，2017年5月，思念食品旗下千味央廚宣布在河南銀監局進行IPO輔導備案。
無論在哪上市，融到資才是關鍵。如果流動性差，如果融資功能喪失，還要為維持上市公司付出高昂成本，這種情況下的上市對於企業來說也沒有意義。
我們看看這家房地產對企業的故事：
一、反向收購登陸新交所：
2002年，偉業控股前身Kyodo-Allied Industries Pte.Ltd.於新加坡交易所自動報價系統上市，隨後於2004年轉至新交所主板。Kyodo-Allied IndustriesPte.Ltd.創建於1984年，為新加坡機電工程業暖通空調設備的製造商兼供應商。
2011年8月，Kyodo-Allied Industries Pte.Ltd.進行了反向收購，以6億新元的對價自Earn Prosper、Max Fill、Ring Bond及WellFai收購精誠的全部已發行繳足股本，該對價透過按每股股份0.365新元的發行價向供應商的指定持有人配發及發行16.43億股股份予以繳付。
精誠註冊地址位於英屬維爾京群島，100%控股偉業香港。反向收購前，偉業控股進行了重組，整合從事房地產開發業務的附屬公司：
反向收購後，房地產業務構成公司絕大部分的收入與利潤，公司名稱改為偉業控股有限公司。同時，公司設備製造業務得以保留，成為一個業務分部。
二、介紹形式登陸港交所：
2016年4月6日，偉業控股在香港聯交所掛牌上市，本次香港上市以介紹形式進行，並沒有額外發行股份發售。
偉業控股董事局主席張偉表示，本次上市不涉及發售任何新股或公開發售任何其他證券，並且不會就上市另外募集資金，最重要的意義在於搶佔「深港通」的紅利先機。
三、兩地上市未融資 資本負債率保持高位
至此，偉業控股先後在新加坡交易所和港交所完成上市，也是河南首家同時在兩家境外證券交易所上市的企業。
然鵝，無論是通過反向收購登陸新交所，還是介紹形式登陸港交所，偉業控股都沒有募到一分錢，在上市之後也沒有進行再融資。
同時，由於未利用資本市場融資，2014年以來偉業控股資本負債率始終保持高位，根據偉業控股2017年年報，截至2017年末，偉業控股資本負債率為91%，而在2016年這一比率為167%。2017年末貸款及借款總額為19.95億元，而期末現金及現金等價物為8.03億元。
根據偉業控股年報披露的2017年末未償還借款及借款的明細，偉業控股有擔保銀行貸款名義利率在3.76%-17%之間。
四、賣地+分拆設備製造業務迴流980萬新元現金
2015年6月，偉業控股完成了向Chye Joo Construction Pte. Ltd.（獨立第三方）銷售物業。該物業土地總面積約為4,877平方米，包括用於製造暖通空調產 品╱潔淨室設備以及現場安裝潔淨室設備及冷卻塔的工廠。該物業的總對價為525萬新元。
除了賣地迴流資金外，偉業控股還將原有的設備製造業務剝離出來單獨上市。
2015年，偉業控股採取內部重組措施，將設備製造業務併入英德集團，2015年9月，偉業控股尋求英德集團在凱利板分拆上市。2016年1月15日，英德集團私人有限公司按每股0.21新元向新加坡公眾人士及專業或機構投資者合共發行3580萬股普通股，占經擴大已發行股本的約33.2%。透過分拆上市，為設備製造業務籌集的所得款項淨額總額約為455萬新元。
分拆上市後，英德集團將透過設計、製造及分銷暖通空調設備、潔淨室設備及其他設備 繼續開展設備製造業務，而偉業控股將繼續開展房地產開發業務。
五、房地產業務布局河南+海南2大區域2017年營業收入17.5億元
偉業控股2017年年報顯示，目前公司主要布局河南省及海南省，截止到2017年末，公司在中國多個城市擁有25個已竣工或處於不同階段的房地產開發項目。
河南省共有16個項目，其中12項目已竣工、3項目仍在開發中、1項目有待開發；海南省共有6個項目，其中4項目已竣工、2項目仍在開發中，2個項目位於珠三角惠州大亞灣區正在開發，長三角湖州地區1個項目已落地。
截至2017年年末，偉業控股有16個已竣工房地產項目，總建築面積約為1265241平方米;8個處於開發中房地產項目，估計總建築面積約為1756898平方米;以及1個持作用於未來開發房地產的項目，其規劃總建築面積約為203770平方米.
根據偉業控股2017年年報，報告期內實現營業收入17.58億元，同比增長126%；凈利潤為1.16億元，同比增長77.75%，其中房地產業務銷售收入約為16.8億元，同比增長146%，設備業務實現收入6910萬元，同比增長15.94%。
根據偉業控股2018年第一季度報表，公司實現營業收入為2億元，同比增長39.84%，凈利潤0.07億元，同比增長137.47%。
