1999年，證監會開放中國企業境外上市審批；2003年，證監會不再出具境外上市「無異議函」；2004年，國務院文件支持符合條件的內地企業到境外發行證券並上市；2012年，證監會取消「456」財務門檻；2014年，證監會簡化境外上市核准手續，取消財務審核。
不論是中國的A股上市還是美國的中概股上市，都是一片熱潮。A股IPO狂潮的衝擊讓很多企業家心有餘而力不足，但是對於赴美上市，多數民營企業家稱 「望塵莫及」，在洽談中了解到他們都存在以下共同的錯誤認識，因此本文對中國民營企業赴美上市常見誤區作以下解析，希望讀者受用。
誤解一：SEC對中國背景擬上市企業的審核會很嚴格，難上市
美國是世界上最具影響力的資本市場——最大、最健全、最透明。從最小的、新設立的公司到最大的公司，都可在美國資本市場找到對應的板塊進行上市融資。其多層次的市場結構包括有：紐交所（NYSE）、納斯達克（NASDAQ）、美交所（AMEX）、OTCBB（同級有OTCQX 及OTCQB）、粉單等。美股彙集了來自全球的優秀公司，同樣， 全世界的投資者都願意將錢投到這個蓬勃的資本市場中。
與國內A股相比，去美國上市要寬鬆得多。區別於國內A股的「核准制」，美國對擬上市企業的審核採取的是「登記制」，只要信息披露、財務報表符合美國標準，企業就可獲得機會上市，上市的成功率是很高的，上市的形式也多種多樣，企業可以根據自身實際情況選擇最適合自己的方式上市。而且，以反向併購方式上市的公眾公司只需在收購完成之後向SEC報備相關變更事項即可。儘管SEC和FINRA近期內表示會對擬上市中國企業的嚴加把關, 但不可能觸及「登記制」下形式審核的根本。
誤解二：OTC上的企業都是不入流企業
美國股票市場分多種層次，全國市場有紐約股票交易所(NYSE)、納斯達克(NASDAQ)、全美證券交易所(AMEX)和OTC證券交易市場（「Over-The-Counter」）。 OTC的管理由美國證券交易委員會 (SEC)負責，是美國多層次證券市場體系的一部分。全世界廣義的比較有影響的OTC市場包括美國的納斯達克(NASDAQ)、場外證券交易行情公告榜(OTC Markets)、粉紅單(Pink Sheets)。OTC交易市場主要由「公告板市場」(Over the Counter Bulletin Board) 「粉單市場」(Pink Sheets)和兩個市場組成。
OTC上的掛牌公司全部是在SEC登記註冊的公眾公司，履行與上市公司相同的持續信息披露義務，是一個受到全美證券經銷商協會監管的市場。在OTCQX和OTCQB交易的證券除了滿足相應的標準外，必須按照美國標準會計制度（GAAP）向SEC或美國銀行或保險監管機構報送最新財務報告，但OTCQB對交易證券沒有相應的財務或定性要求。
OTC股票企業滿足相應要求就可以向全美證券商協會提出申請升入NYSE、NASDAQ和AMEX交易所。不少有上市融資需求的企業如美國微軟、思科、比克電池、北大科興生物、瀋陽天威藥廠等大量國內外企業，都是通過OTC市場發行股票，經過一年的市場培育，再申請轉板的。從這些成功案的例不難看出，OTC市場確實是一條時間短、成本小、風險低的上市方式。這也反映了美國股票市場的顯著特點是具有高度的靈活性和包容性，它可以為不同的企業發行不同類型的有價證券，以可以滿足不同規模和不同背景企業的多樣化融資要求。
現在在OTC市場上融資的中國企業融資金額越來越大，十年前OTC市場是一個小企業上市的地方，融小錢，幾百萬美金、一千萬美金，兩千萬美金就已很多了，但近年動不動就是四千萬美金、五千萬美金、六千萬美金，五千萬美金以上在美國是巨額融資；從OTC轉到主板市場的公司越來越多，一批又一批地轉；現在在OTC上市商掛牌的中國的中國企業質量越來越好，比如滙豐銀行(股票代碼:HBCYF)，中國銀行(股票代碼:BACHF)，中國建設銀行(股票代碼:CICHY)， 新鴻基地產(股票代碼:CICHF)，中國農業銀行（股票代碼:ACGBY)，中國工商銀行（股票代碼:IDCBF)等。所以決定企業能否能融到理想資金，歸根結底是企業自身的質地。只有那些真正想把產品做好、努力與國際資本市場接軌、具備全球競爭意識的企業，才可能融入國際資本的大舞台，也只有這樣的企業，才有能力充分利用美國多層次、全方位的資本市場，成為全球化的優質企業。
誤解三：美國監管太嚴了，上市後很可能被投訴或被罰
美國的監管雖然嚴格，但規則卻十分透明；企業不用擔心「潛規則」，只管遵守「明規則」即可。
美國證券監管採用行政手段、經濟手段、法律手段「三位一體」的模式，監管重心在二級市場，即IPO之後。不論是薩班斯法案（Sarbanes-Oxley Act）、集體（團體）訴訟機制或做空機制，都是為了威懾並打擊欺詐上市、信息造假、內幕交易、操縱市場等證券犯罪行為。其本質與對行人闖紅燈罰以重款是一樣的道理，目的在於警告大家不要去闖紅燈，而非為了收罰款。
熟悉國外法律的人都知道，這種以重罰來規範人們行為的方式是美國法制的主要特色之一；弄明白其中的道理，企業就無需對其產生畏懼。美國資本市場的監管目的十分明確，就是希望企業規範運營，不要造假。一個善於作假、不注重經營的上市公司，最終會遭到投資者的拋棄。
反觀國內，主要是單一的行政監管，證監會的監管重心主要放在IPO前端，即IPO審查和審批，企業上市難即難在這裡。有人將美國上市比做「開學典禮」，國內上市則比為「畢業典禮」。對企業來說，成為一家上市公司、融到資是首要的問題。
客觀的說，全世界沒有哪個資本市場的監管是寬鬆的，嚴與寬，只不過是一個相較概念。對於一家上市公司而言，不論在國內 還是國外，都有可能面臨訴訟。只不過國內的投資者以散戶為主，佔比達83.6%；美股則以機構投資者為主，佔比63%，散戶多以ETF（Exchange Traded Funds交易所交易基金）的方式進行投資。
對於企業來說，能在國內適應相應制度的，通過專業機構的輔助也可在國外製度下遊刃有餘。此外，專業的機構都會建議上市企業購買相應的保險，以應對不可預知的法律風險。企業的原罪和眾多問題，可以通過上市一攬子解決，上市後反而更加輕鬆。
誤解四：赴美上市費用太高，企業難以承受
一些分析數據通常會這樣誤導我們：美國上市的費用占融資額度的10-15%，國內上市的費用占融資額度的5%-8%。單從數據來看，美國上市的費用可謂高的離譜，讓不少企業望而卻步。但事實卻遠非如此，其中涉及了兩個層面的誤區。
首先， 「上市費用和融資成本是兩碼事」。
國內上市通常只考慮IPO的費用，很少提及再融資的成本。原因很簡單，因為國內再融資成本高，取得再融資資格十分不易——證監會對再融資的審核流程複雜（分為受理、反饋會、初審會、發審會、封卷、核准發行等主要環節）且通過率僅有50%。對於中小企業來說，再融資是十分困難的。
美國則沒有再融資的限制，只要上市公司有項目、有需求、有很好的業績和增長，隨時可以進行再融資。而企業通過增發或配股獲得的再融資額往往會超過IPO的融資額。
其次，國內IPO通常做大估值。基數變大時，比例值自然就會變小，而非企業的實際支出變少。
所以，美國上市的實際費用不見得比國內高。況且，國內上市還存在隱性成本，通常都不會公開顯示在上市費用中。
另外，美國資本市場還有很大的靈活性。以SPAC特殊併購上市為例，企業僅需與SPAC平台進行業務合併便能實現上市，不存在買殼費用或券商承銷費。而承銷費是傳統赴美上市模式中成本最大的一項，約佔IPO費用總額的一半以上，其他費用還包括律師費、審計費、印刷費、雜費等。
至於美國上市後的維護費用，除基本的律師和審計費外，還包括董事費和營銷路演費用等，這些都關乎企業在資本市場的表現及後續融資；倘若公司有很好的團隊，國外的維護費用可能比國內還低。
客觀的說，國外中介機構（律所、會計師事務所）的價格不低，但收費公開、透明，花出去的錢都會得到相應的服務，市場風險較小。國內則價格差異較大，好的機構一定不會便宜。對企業上市來說，法律和財務問題至關重要，花在刀刃上的錢還需謹慎對待。
上市的時間成本則是一個重大問題。在美國通常1年左右就可以實現上市，SPAC併購模式更為神速，而對國內主板上市而言，過去一年上市企業的平均上市時間約為2年半；儘管目前國內IPO審核一直在提速，但僅消化排隊企業尚需一年半載。因此，從時間的長短來看，赴美上市更有利於企業控制成本。
至於上市的不確定性，國內國外都有，差別在於：國內上市猶如登珠峰，面臨各種不可預見性；而美國上市則如同登泰山，台階雖多，但每一步都是明確的。
綜上所述，企業上市的收益和費用，老闆應該算總賬來確定是否划算。
誤解五：非高科技行業企業不適合納斯達克
納斯達克也並非像大家長期以來認同的那樣，是以高科技行業為主。納斯達克股票市場公司中國首席代表及亞太地區主任勞倫斯·潘說，大眾對納斯達克有誤解，認為在納斯達克上市的都是高科技企業。其實納斯達克是一個門類齊全和綜合平衡的交易所，只有30%的企業是高科技的，非高科技的佔了70%。他相信在不久的將來，中國越來越多的企業能夠現身納斯達克。
勞倫斯·潘指出，納斯達克早在1998年就進入了中國大陸市場，是國際證券交易所中最早進入中國大陸市場的。 納斯達克是高新企業和創新企業的家園， 勞倫斯·潘仔細地解析了在納斯達克上市企業的構成：高科技企業佔30%，金融板塊佔20%，有18%是生物、醫療企業，還有13%是大眾消費行業，11%是製造業，像日本的尼桑等。
勞倫斯·潘說，在納斯達克上市的企業，行業分佈地越來越廣，等待上市的隊伍也排得越來越長。
在納斯達克上市，創新很重要，但創新並不一定是高科技。勞倫斯·潘舉例說，攜程網主要就是幫助訂機票和賓館，自己做旅行業務沒有店面，最主要的就是擁有一個呼叫中心，是高科技嗎？肯定不是高科技，但是它獨具中國特色。
結語：赴美上市恰逢其時，近兩年依然是赴美上市的最佳有效時期，中概股依然備受歡迎，但是未來無可預測，因此企業想要做成百年老店、基業長青，還須把握時機，要抓住當下最佳時期提早抵達國際資本彼岸，藉助國際資本的力量獲得快速、穩健的發展。 （文章來源網絡）
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來源：亞投盛世
