騰訊大股東，擬分拆騰訊上市

騰訊(00700.HK)最大股東、南非傳媒集團Naspers擬分拆其互聯網業務於Euronext Amsterdam(荷蘭阿姆斯特丹)上市，當中業務包括31%的騰訊(00700)股權、俄羅斯互聯網企業Mail﹒Ru、德國外賣企業DeliveryHero、印度外賣平台Swiggy，預計將在2019年的下半年完成。

價值萬億注新公司，仍控制75%權益

這間分拆的新公司目前未有名字，暫時僅稱作NewCo（新公司），NewCo將包括Naspers在南非以外的所有互聯網利益，包括其公司以及在線分類廣告、食品交付、支付，etail、旅遊、教育以及社交和互聯網平台等領域的投資。它們是世界領先且發展最快的互聯網品牌，如騰訊，mail.ru，OLX，Avito，letgo，PayU，iFood，Swiggy，DeliveryHero，Udemy，eMAG和MakeMyTrip。其中，單是所持的騰訊31%股權，目前市值己超1.04萬億港元，較Naspers目前本身的市值約7,800億港元還要高。

NewCo（新公司）在EuronextAmsterdam(荷蘭阿姆斯特丹)掛牌上市後，還將在南非的約翰內斯堡證券交易所（JSE）進行第二上市。

Naspers將持有未命名的新上市公司75%股權，擬按比例發行新公司股份予Naspers股東，以達至25%股份流通量。換言之，分拆後，Naspers通過新上市公司持有的騰訊實質權益降至23.25%。

Naspers行政總裁BobVan Dijk在接受《彭博》電話訪問時指出，當交易完成後Naspers的四分之一市值將會轉移，選取荷蘭則是因為荷蘭Euronext交易所上市規則與約翰內斯堡交易所相近，董事局及管理層不變，當地亦有足夠人才。

Naspers行政總裁BobVan Dijk

Naspers曾在2018年3月23日配售騰訊近1.9億股，套現769億元，當時向接貨的機構投資者承諾，3年內不再減持騰訊。Naspers現選擇分拆括騰訊持股在內的互聯網業務上市，可視為另類減持騰訊套現行動

分析指屬變相減持，不影響騰訊的長遠前景

自投資騰訊18年以來，Naspers一直被投資者施壓，指其市值對比持有的騰訊股份價值存在巨大折讓，要求出售騰訊股份釋放價值的呼聲此起彼落。Naspers於2018年第一次減持騰訊2%，套現約769.5億元後，如今再分拆上市，Naspers股東終如願以償。

分析指出，今次分拆或反映Naspers認為騰訊以遊戲主導的高增長期已過，未來一段時間股價可能橫行，故趁此時釋放其持股價值。

宏匯資產管理董事及投資策略總監林嘉麒解釋，Naspers分拆包括騰訊股權的互聯網業務獨立上市，25%為流動股份，的確是變相減持，惟Naspers只是出售NewCo股權，並沒有在二手市場沽騰訊。對騰訊而言，股東架構亦無太大變化。至於Naspers是否為減低騰訊股價波動，而以偷天換日方式減持？林嘉麒坦言難分析南非企業背後動機。他續指，該NewCo成立後，未來或會主力投資類似騰訊的股票，亦不排除將來在二手市場減持騰訊套現投資新業務。倘若Naspers他日要進一步減持騰訊，就需要減持NewCo的股權，而接貨者亦理應成為NewCo的長期投資者，一來不會令騰訊二手市場造成震蕩，二來不需要擔心騰訊股權最終落在包括對沖基金等人手上，「若持有騰訊，可以做結構成產品又得，借貨畀人沽空亦得」，故他認為「應該當一個不是太好的好消息來睇」，對騰訊負面、正面影響「一半一半」，所以對騰訊股價影響應該非常之小。

中環資產投資董事陳嘉銓認為，Naspers是「聰明的」股東，去年以每股405元減持騰訊後，適逢內地突然煞停遊戲審批，騰訊股價反覆向下，一度低見250至260元。因此，是次分拆或反映Naspers預料騰訊持續多年的高增長已成過去，故套現以投資其他科技行業或初創公司，短期對騰訊股價有負面影響。騰訊昨收報353.8元，跌11.2元（3.1%）。事實上，Naspers今次套現方式與2015年雅虎分拆15%阿里巴巴股份上市相似，惟雅虎後來因稅務考慮而取消計劃，其後出售核心業務予Verizon，並改名為Altaba，餘下資產主要為阿里股份。去年Altaba以阿里股份作為代價回購公司股份，實為減持行動，持有的阿里股權將由15%減至11%。

負責投資策略的特許技術分析師黃耀宗指出，騰訊增長放慢，市場轉為關注其雲服務的增速，惟該業務發力需時，難以與遊戲業務同日而語，料騰訊股價未來一段時間可能橫行。Naspers此刻釋放騰訊持股價值，或令騰訊股價略為波動，但長遠仍看好前景。

世紀減持騰訊最為轟動，Naspers成功、李澤楷則「走寶」

Naspers最為香港股民熟悉的一役，是去年3月按每股代價405元，配售約1.9億股股份，占當時公司已發行股本約2%，套現逾769.4億元，為香港歷來最大宗配售。雖然Naspers多次解釋出售股權並非看淡騰訊業務發展，而且至少未來3年將不會進一步出售股份，惟動作仍然惹來遐想，令到騰訊股價高位回落。

Naspers自2001年斥資3,300萬美元入股騰訊，除上述減持外，18年以來一股不賣，回報以數千倍計。Naspers由辦報起家，本身希望創造首份南非語報紙，而這間公司逐漸變身成南非媒體王國，並涉獵分類廣告、網購等眾多業務，而最成功投資必數騰訊，而Naspers管理層為複製這個成功故事，亦四圍出差尋找下一個騰訊。

Naspers成功，反而「小小超」李澤楷則「走寶」，原因是2001年同年，他將近兩成騰訊股權出售，過去多年他多番形容該次出售「好肉赤」、「好大教訓」，事實上若果當年他未有出售，持有至今，在財富上成就已經超越父親李嘉誠。

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