來源 | 明報
美國對ADR（美國預托證券）的預發行制度漏洞持續調查，風波更蔓延至中資行。美國證交會和司法部上周五分別公布，中國工商銀行（1398）在美國的全資證券行「工銀金融服務」涉嫌串謀操控預發行ADR的借入利率及發行「幽靈證券」，兩大監管機構合共向工行罰款4600萬美元（摺合約3.6億港元）。工行響應表示，已在問題揭發後自願結束相關業務，涉事人員亦已離職。
ADR是指在美國以外上市的股票，在美國的指定受託銀行存托後發出的憑證，這些證券可以代表美國以外上市的股票在美國交易，投資者可以獲得股息，但指定的受託銀行要持有足夠數量的外國股票。而預發行（pre-release）ADR的制度則容許指定的受託銀行毋須存托外國股票的情況下，向券商及其客戶發出ADR，前提是如果券商或其客戶要聲明他們持有足夠的外國股票以支持這批ADR。
不夠外國股票下獲預發ADR
然而，美國證交會近年發現，多家券商在未有足夠外國股票的支持下，也獲得受託銀行預發ADR。證交會形容這些是「幽靈證券」（phantom securities），因而展開一系列調查及處罰。
證交會形容為「幽靈證券」
前日美國證交會的公告指出，工銀金融服務和其客戶在未持有足夠的外國股票下，仍不當地經預發渠道從受託銀行獲得ADR，因此誇大了可交易證券的總數，導致不當的沽空行為。另外，在股票除凈日前會有大量預發行ADR的需求，因為持有預發行的ADR可以在不需繳交預繳稅的情況下收取股息，而工銀金融股務不正當地得到的ADR，正可滿足上述需要。
根據協議，工銀金融服務同意支付4270萬美元，包括返還約2400萬美元收入、支付440萬美元利息及1430萬美元罰款，不過工銀金融服務毋須承認或否認有任何錯誤做法。
被指24次合謀提交相同出價
另外司法部亦公布，工銀金融服務在2012年5月至2014年8月聯同其他公司或個人，從受託銀行借入ADR的利率投標過程中，至少24次合謀提交相同出價，以壓低中目標利率增加利潤。
美國聯邦法官Paul Oetken判決向該行罰款超過300萬美元，但指該行已經放棄ADR業務，解僱涉事人員，並在調查時向監管當局提供足夠的協助。
對於達成以上兩份協議，工銀金融服務在聲明中表示，以上在2016年以前發生的問題，是由已在2016年離職的前僱員所作的不當行為所造成。在得知這些問題後，該公司已自願退出預發行ADR業務及任命新管理層。
美資摩通花旗梅隆也中招，摩通去年被罰1.35億美元
除工銀金融服務外，證交會亦處罰了其餘10宗與美國預托證券（ADR）相關的違規個案，罰款金額共4.14億美元，工銀金融服務則為經紀商中判罰最重的。
摩根大通則在去年12月，作為受託銀行，在券商或其客戶未有足夠的外國股票下，不當地發出ADR，被證交會處罰1.35億美元。
除此以外，紐約梅隆銀行、花旗銀行被證交會指曾經在券商及其客戶沒有足夠的外國證券支持下發出數千宗預發ADR交易，在去年分別被罰款5400萬美元和3800萬美元。
美銀美林則在被證交會指出，知道其他券商從預發渠道取得的ADR並沒有足夠外國證券支持下，不當地借用這些ADR，並顯示該行的政策、程序和監管等都未能避免和監察已違反證券法令，該行在今年3月被判罰800萬美元。
美國司法部近期亦判處一宗投標ADR合謀的違規個案，經紀商BancaIMI在2012年3月至2014年8月在操縱投標預發ADR串連其他參與者，因此被罰款200萬美元。
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