前藍籌股、「鞋王」百麗國際（前上市編號：01880），於2017年被基金股東以前景不明朗為由私有化，事隔不足兩年，集團即擬分拆旗下運動用品業務上市。百麗在股價低位時私有化，在短時間內集團由悲觀轉樂觀，並將業務分拆再上市，或有損害百麗原小股股利益之嫌。
經濟學者關焯照亦認為有點說不過去，又指港交所（00388）或要檢視一下。
百麗旗下運動品業務滔搏國際剛於港交所上載初步初步上市文件，文件顯示，以運動服飾分銷為主要業務滔搏業務增長強勁，截至2月底的2018及2019年度收入均按年增2成，期間經調整利潤亦分別按年增18%及24%。
運動服業務早見增長，基金股東仍急於私有
由此可見滔搏業務增長相當強勁。不過於2017年，包括鞋業及運動服業務的百麗被私有化時，集團指因抵受不住電商衝擊，急需退市收場轉型。
從百麗退市前幾年的年報反映，百麗的鞋業業務確出倒退，影響整業務表現。不過，當時的運動服業務已現增長苗頭，於2016及2017年度，運動服業務收入均按年增逾15%，盈利亦持續增長。於2017年度，運動服業務收入及盈利分別占集團總體的5成及近4成，這反映運動服業務當時已佔了百麗整體業務的重要部分，並已凸顯了其業務的增長能力。
不過，當時的基金股東高瓴資本和鼎暉投資以集團整體前景不分朗為由，在百麗股價低位時，選擇將百麗私有化。
由百麗私有化，到分拆滔搏上市，過程中有兩點值得注意。
首先是估值方面，百麗的市值於高峰時曾高見約1,500億元，到2017年集團被私有化的作價僅531億元，僅高峰時約三分之一。而私有化亦是於百麗股價殘時進行。
退市不足一年，即傳出擬分拆運動服業務上市
此次滔搏上市，市傳集資額約10億美元（約78億港元），以一般集資額為擴大後股本約25%計算，即滔搏的估值或達312億元，即相當於百麗私有化作價約6成。儘管兩年間滔搏的業務有增長，惟基金股東當於百麗估值低位時私有，即亦以較低的估值獲得了運動服業務，如今是否以較高的估值將該業務重新上市值成關注焦點。
另外是時間點，事實上早於去年，即百麗私有化後不足一年，已有市場消息指出，集團擬分拆運動服業務上市。這可推斷集團早已有意私有化後再重組上市，事實上運動服業務早已上軌道，而集團未於百麗仍未除牌前作分拆等舉動，以釋放業務價值。
滔搏與百麗集團之間的業務活動的劃分：
關焯照：港交所或要過問
百麗原有股東的股份於低位被私有化，而短短時間後運動服業務則以較高估值再上市，令原股東未能分享成果。
就此，經濟學者關焯照亦認為有點說不過去，基金股東涉以低估值私有，重組後將其中較佳的資產再上市，日後估值增長，原小股東亦無法分享成果。關焯照認為港交所或要過問。
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