來源 | 信報財經新聞
潑冷水指更珍重與滬關係
港交所（00388）向英國倫敦證券交易所的「世紀婚姻」計劃，在公布後短短兩日，正式遭到對方拒絕。倫交所列出四大反對原因，分別是併購建議不符其發展策略、方案可行性低、以股權為主的收購方式不吸引，以及併購所能創造價值不高，故此董事會一致決定拒絕相關併購提議，更直指併購方案「具根本性缺陷及沒有價值作進一步接觸」（given its fundamental flaws, sees no merit in further engagement）。以立足中國及連接全球作為未來3年《戰略規劃》主調的港交所，更被倫交所潑冷水，稱更珍重與上海交易所之間的夥伴關係，指能藉此更直接把握到內地市場的機遇。
港交所仍決意直接向股東進行遊說
港交所周五晚隨即發表聲明，仍堅稱其併購倫交所的建議，實屬互利共贏的重大戰略機遇，較倫交所收購Refinitiv的計劃更可取，期望與倫交所董事會進行建設性對話，但對倫交所拒絕正面洽談感到失望。港交所又明言不打算放棄，指已就收購計划進行詳盡準備工作，曾與相關監管機構及決策者進行初步的建設性討論，認為倫交所的股東應有機會詳細分析兩項交易，並會繼續與他們接洽。
即倫交所正式「拒婚」後，港交所仍決意繞過公司直接向其股東進行遊說，意味港交所很可能展開敵意收購。港交所行政總裁李小加日前曾強調，集團的提購非「敵意」。
早前受惠併購消息而急升的倫交所，周五收市升3.61%，報7514便士；截至周六凌晨1時45分，港交所ADR報237元，較港收市跌1.58%。
花旗預計須提價改善條款
港交所周三（11日）向倫交所提出收購要約，李小加當時更形容為「倫港世紀聯姻」。由於併購計划具極高監管風險，加上事前未有與倫交所作詳情協商，市場早預料倫交所會拒絕建議。周五（13日）英國《金融時報》報道，港交所對修改併購內容持開放態度，包括願意考慮提高現金部分的比例。
券商花旗預期，港交所會就此還價，但相信單單提高收購作價難以獲倫交所董事會首肯。
該行認為，港交所除需要提高現金部分的比例，亦要修改條款，釋除併購後倫交所是否仍能維持獨立性的擔憂，以及需要更詳細比較，今次的併購計劃為何會較倫交所收購數據及分析服務供貨商Refinitiv更具好處。
倫交所董事會成員一致拒絕
然而「襄王有夢，神女無心」，倫交所主席Don Robert於周五稍後時間向港交所主席史美倫及李小加發公開信，指經過仔細研究後，董事會成員一致拒絕建議。Robert在信中開首已向港交所大表不滿，提及港交所在提交併購建議予倫交所後僅兩日，即將相關計劃公開，對此感到驚訝及失望。
Robert又在信中詳細列出回絕建議的四大原因，例如與倫交所的戰略發展目標不一致，直指港交所的業務主要依靠交投量，地域集中性又極高，若接受建議，對倫交所的發展戰略而言是倒退大一步。港交所一直以有能力連通中國及國際市場自居，但倫交所直指，不相信港交所能為拓展亞洲市場提供長遠最佳定位或為中國最佳的上市和交易平台，坦言更願意與上交所合作。
董事會架構複雜難認同
由於倫交所為英國重要的金融基建，市場早已預期併購將面臨極大監管風險。Robert亦質疑併購的可行性，強調交易將受多個監管機構全面審查，不確定性極高。
他更直指港交所與眾不同的董事會架構及與港府的關係，會令併購變得更加複雜，不認同港交所認為能夠「迅速及確定」落實併購的說法。
按照港交所提出的方案，集團擬以2045便士現金加2.495股港交所新股，來換取1股倫交所股份。倫交所認為，高達四分之三的作價用股份方式支付，並不吸引，又提到香港現時的情況為港交所前景增添不確定性，更質疑港交所作為通往內地市場的門戶角色能否長期維持。同時，倫交所又指出，併購建議所能帶來的價值遠不及該所計劃收購Refinitiv，強調會繼續進行收購Refinitiv的計劃。
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