來源：信報
香港2019年新股市場虎頭蛇尾，年內缺乏「巨無霸」承接，亦頻見新股擱置上市或集資額縮水。瑞銀全球投資銀行部副主席兼大中華區聯席主管李鎮國接受信報專訪時預計，全年新股集資額將跌逾兩成，在欠「巨無霸」撐場下，難追趕美國兩家交易所，但仍可守穩全球集資額第三；至於醫療、生物科技板塊年內表現不俗，他料新葯在明年下半年起逐步上市後，該板塊將迎來下一輪的突破性增長。
仍守穩全球第三位
根據彭博數據，香港迄今新股集資額僅187億美元（約1458.6億港元），按年大挫41.9%，相對去年有小米（01810）、中國鐵塔（00788）及美團（03690）三隻「巨無霸」撐場，今年集資額逾300億元的只有百威亞太（01876），市場雖然憧憬阿里巴巴今年回歸，並傳集資額逾100億美元（780億港元），惟暫時只聞樓梯響。
李鎮國解釋，今年新股市況更見挑戰，其一因為中美貿易摩擦遲遲未了，談判過程漫長，經濟前景不確定性提高，投資者偏向保守；第二，新經濟公司掛牌後表現遜預期，對未上市新經濟公司的估值有一定壓力，「公司完成多輪融資，沒理由為上市降低估值，寧願等更好上市窗口。」
對新經濟公司而言，今年投資者態度明顯保守，李鎮國說，「轉變真的很大，以往看重的是公司或行業前景，但現時較着重何時才能產生正的經營現金流。」不過，投資者仍然對新經濟公司抱有濃厚興趣，只是估值必須合理，否則寧取市場上其他投資選擇。
雖然香港新股集資額9月起力挽狂瀾，近兩月的集資額壓倒勁敵紐交所、納斯達克，但全年總數仍有一定距離。李鎮國坦言，除非有「巨無霸」來投，否則剩下兩月難以追趕，惟目前市況一般，認為「巨無霸」將等待更好的上市窗口，不會趕於今年掛牌。
生科醫藥板塊迎增長期
他續指出，中美摩擦對經濟影響尚未完全反映，兩國談判亦僅達初步協議，料仍會拖延一段時間，故明年上半年的新股市場仍是調整期，下半年才有望漸入佳境，情況恰好與今年倒轉。
他認為明年下半年有一大亮點，便是生物科技公司的藥物將逐步推出市場，或迎來下一輪增長期，如果效果理想，便能推動更多生物科技公司來港上市，亦能支撐其估值。「仍有許多生物科技公司未上市，大部分估值處於20億至30億元，未來該板塊將更加專業化。」
至於同股不同權公司將相對「孤獨」，至今僅得小米及美團兩隻，其中美團股價捱過一段時間才飛躍，小米則依然潛水。李鎮國表示，本來市場上同股不同權的公司就不多，加上本港在上市市值、持股擁有人上均有限制，不能預期有很多這類公司來港上市。
不信美政府逼中資股除牌
早前有傳美國政府擬將中概股由美國交易所除牌，雖然美財政部後來否認，但仍引來市場一定迴響，部分中資企業更開始考慮到其他市場掛牌。李鎮國認為，美國兩家交易所為獨立的商業交易所，美國亦是自由及開放市場，故除牌的可能性十分低。
他解釋，除非涉及十分敏感的行業，美國作為自由國家，市場只會繼續開放，限制中資企業到美國上市或除牌的可能性十分低。
不過，當時消息傳出後，一定有中資企業着手研究及準備，以判斷事件真實性，以及轉戰其他交易所上市是否利大於弊。
「已在美國上市的企業，其實不會輕易放棄該上市地位，反而考慮試行兩地上市，例如到香港或內地科創板，但亦要考慮股份流通性。」他指出，不少美國上市的中概股，一直都有考慮是否回到科創板或香港上市，一來中港投資者對公司認識較深，二來到香港掛牌的話，內地資金可通過互聯互通購買，這些均非在美國上市可做到。
提到科創板，他認為十分成功，亦對香港構成競爭，但同時該板引入了更多生物科技公司上市，變相投資者對行業的關注度增加，亦間接帶旺香港市場。不過，他強調香港在法規、上市流程上仍有一定優勢，科創板始終剛成立，仍需要1至2年的觀察期。
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