來源：杜擎師 HKET
港股年底IPO市場例旺，投資者在熱烈討論認購哪家新股值博率較高的同時，可能忽略了市場上另一個較冷門的投資議題—上市公司私有化。就在熱爆新股阿里巴巴（09988）上周強勢掛牌後兩日，中國糧油（00606）於公布私有化計劃，為2個月內第3家提出私有化的H股，將H股私有化浪潮推向高峰。
今年以來，10家提出私有化的上市公司中，有5家為H股，相對2001至2008年的8年間，僅14家H股提私有化，平均每年不足2家明顯增加。觸發H股私有化浪潮的近因，是國企改革加快，近年明確調整了國企考核指針及獎勵目標，令國企管理層更看重股價表現等因素，衡量在港上市的成本、效益後決定尋求退市。
但H股退市的基本原因，與其他上市公司大致相同，離不開投資價值長期被市場低估，以及二手市場成交偏低，失去融資功能。
3成H股 市帳率不足0.5倍
筆者統計現於港股上市的278隻H股，其中多達80家或29%的市帳率（P/B）在0.5倍或以下，簡單理解是半價大平賣；市帳率在1倍以上的H股，則只有87家或31%。須知投資界一般以盈利能力（市盈率, P/E）衡量上市公司的估值，P/B較多用衡量地產股估值，以反映有形資產的價值。P/B用於一般上市公司，則可視作較保守的估值指標。
面對如此偏低估值，H股控權股東及管理曾自然有充分理由檢討是否保留上市地位。更何況低估值下，大股東即使提出以高出股價3、4成的高溢價私有化，仍可能遠低於每股資產凈值（NAV）的水平，大大增加提出私有化的誘因。
H股的估值反映市場的投資意欲，這亦部份反映在股份成交上。今年以來H股的交投量統計數據顯示，日均成交在100萬元以下的H股逾90家或30%。在長期低成交情況下，H股以增發新股融資的功能自然難以發揮，亦是促使H股提出私有化趨增的主要原因。
版權聲明：所有瑞恩資本Ryanben Capital的原創文章，轉載須聯繫授權，並在文首/文末註明來源、作者、微信ID，否則瑞恩資本Ryanben Capital將向其追究法律責任。部分文章推送時未能與原作者或公眾號平台取得聯繫。若涉及版權問題，敬請原作者聯繫我們。
更多香港IPO上市資訊可供搜索、查閱，敬請瀏覽：www.ryanbencapital.com
H股「全流通」政策全解析 | H股模式或成境內企業香港上市主流模式
中介機構選對了，上市就成功一半了：香港IPO上市中介團隊排行榜 (2019年前三季)
