香港，儼然已成為全球第二大(僅次於美國)的生物科技融資中心。
明天(4月24日)，又將多一家「未盈利的生物科技公司」在香港IPO上市。港交所於2018年4月推出了「新興及創新產業公司上市新規則」，鼓勵未有收入的生物科技公司按照港交所量身打造的主板上市規則第18A章節在香港IPO上市。
截至目前，在香港成功掛牌上市的「未盈利的生物科技公司」已有15家，加上明天即將上市的康方生物(09926.HK)，香港市場就有了16家「未盈利的生物科技公司」。
就主營業務來看，這16家「未盈利的生物科技公司」中的11家主要從事腫瘤及自身免疫疾病的研究，本文主要從2019年的營業收入及毛利、研發費用、盈利情況、以及 IPO募資、上市後再融資等方面進行分析闡述。
01
營業收入、毛利
1、營業收入、毛利
就營業收入來看，這16家「未盈利的生物科技公司」中，2019年有營業收入的只有10家，匯總營業收入合計54.4億元，平均每家5.44億元，排在前三的分別是百濟神州(4.28億美元，摺合人民幣29.87億)、信達生物(10.48億)、君實生物(7.75億)；其他的 6 家，在2019年尚未有營業收入。
就毛利來看，2019年也只有這10家有營業收入的生物科技公司，才有毛利，排在前三的分別是百濟神州(3.57億美元，摺合人民幣24.91億)、信達生物(9.23億)、君實生物(6.84億)。
2、營業收入、毛利的增長率
就營業收入的增長率來看，2019年營業收入增長比較搶眼的主要有2家，信達生物從2018年的0.09億增至10.48億、增長109.5倍，君實生物從2018年0.01億增至2019年7.75億、增長828.9倍。
就毛利的增長率來看，同樣也是這兩家的毛利率增長比較突出，信達生物增長96.4倍，君實生物增長1,025.1倍。
02
研發費用
1、2019年的研發費用
這16家「未盈利的生物科技公司」在2019年的研發費用共投入132.05億元，平均每家的研發費用為8.25億元人民幣，研發費用超過平均數的有4家，主要是百濟神州(64.69億)、基石葯業(13.96億)、信達生物(12.95億)和君實生物(9.46億)。
其他11家的研發費用都在平均線以下，其中最低的是歌禮製藥(1.26億)。
2、研發費用的增長
就研發費用的增長率來看，這16家「未盈利的生物科技公司」中，2019年的研發費用，除了歌禮製藥(-12%)1家是負增長外，其他的15家都是增長的，平均增長率為79%，增長較為明顯的是中國抗體(增353%)、康寧傑瑞制葯(增154%)。
03
未盈利情況
這16家「未盈利的生物科技公司」，2019年的可歸屬母公司股東的凈利潤均是負數。這16家合計虧損 188.93億元，平均每家虧損11.81億元，其中虧損最大的是百濟神州(-9.48億美元，摺合人民幣-66.18億)，虧損最小的是歌禮製藥(-0.96億元)。
由於研發費用是這16家「未盈利的生物科技公司」的最主要開支，但是哪怕是剔除研發費用的話，這16家中也只有歌禮製藥、君實生物這2家的凈利潤會出現正數，其餘的14家仍然是負數。
04
IPO募資與首日表現
1、IPO募資能力
這16家「未盈利的生物科技公司」的IPO募資總額為 396.80 億港元，平均每家募資24.80 億港元，其中募資排在前三名的分別是百濟神州(70.85億港元)、信達生物(38億港元)、君實生物(35.42億港元)。
IPO募資低於10億港元的只有3家，分別是華領醫藥(8.92億港元)、東曜葯業(5.90億港元)、亞盛醫藥(4.79億港元)。
2、首日表現
在這已上市的15家「未盈利的生物科技公司」，在上市首日的表現出現 8家上漲、5家下跌、2家無漲跌的情況，其中漲幅前三名為康希諾生物(漲幅57.73%)、康寧傑瑞製藥(漲幅32.35%)、啟明醫療(漲幅30.45%)，跌幅最大的是中國抗體(跌幅21.05%)。
05
上市後再融資能力
目前只有2家在香港IPO上市後進行了再融資：
1. 百濟神州，於2020年1月2日以每股13.45美元(相當於每份美國存托股份174.85美元)的價格向Amgen發行15,895,001股美國存托股份(代表 206,635,013 股普通股)，募資27.79億美元；(百濟神州是在美國上市之後、在香港做第二上市)
2. 信達生物，於2019年10月9日以每股24.60港元配售9,700萬股，募資23.86億港元。
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