分享香港IPO上市成功經驗：赴港上市，永升服務做對了什麼？

來源 | 物業深度觀察

今年以來，陸續有一些物業服務企業擬排隊上市。宋都股份、正榮服務、金融街物業、星盛商業管理、燁星集團、弘陽服務等物企業已向港交所遞交了招股書，而更多的物企也萌發了赴港上市的念頭。

在近日舉辦的「2020年中物研協物業高管上市輔導沙龍」上，成功上市的永升生活服務集團執行董事兼總裁周洪斌為籌備上市的內地企業傳授了香港上市經驗。

以下為周洪斌演講全文：

演講者周洪斌

永升生活服務集團執行董事兼總裁

永升服務自2018年3月份戰略決定從新三板摘牌赴港上市之後，共計花了149天遞了1萬表，用了大約262天通過聯交所的聆訊，最終於2018年12月17日成功掛牌，成為第11家港股上市的物企。這樣的上市節奏和速度創造了物企上市的新紀錄。

上市對於企業來說，我覺得是一次脫胎換骨，也是一次品牌價值的提升，同時還是一個比較複雜和艱苦的過程。

對我自己而言，帶領一家物業服務企業上市，是我的人生夢想。現在，我實現了這個夢想，有很多的關於物企上市的體會分享給大家。

在上市過程中，我發覺，除了要關注法律、財務等等一系列專業層面的東西外，企業管理其實在很大程度上決定了上市的節奏及上市公司的價值。因此，有非常多的細節是需要管理層去思考的。

戰略思考先行明確上市目的

第一，我認為物企需要思考上市的目的。它必須在股東管理團隊內形成共識，因為這決定了上市過程中的動作與未來公司的價值。

一般來講，我覺得公司上市的目的，無外乎以下幾點：

獲得融資
提升品牌
體現過去服務的價值
未來發展的真實需求

關於這些目的，我們一直在思考。到2018年的時候，資本市場的總體氛圍並不是很好，但是我們從戰略上判斷未來這三五年，物管行業發展會加速，行業的集中度也會增強。

2014-2020年4月物業服務企業上市數量分佈

資料來源：中物研協

基於此，我們對於上市目的形成了一個基本的共識，那就是以發展的目的出發，實現公司價值的體現和品牌的提升，融資反而是我們比較次要的目的。

因此，當時在定價各方面，我們就想方設法讓利給一些投資人和股東，以爭取在2018年12月份這個時間點去上市，讓我們能在2019年有更多的精力去迎接之後的市場變革與規模擴張。

我覺得，節奏的把握、戰略的選擇以及共識的達成是很重要的。最怕在戰略層面對上市這件事有所搖擺，因為一旦啟動上市以後，其實會有很多可能產生動搖的東西。

慎選上市中介節約精力與成本

第二，我想分享的是上市中介的選擇。在港交所上市與A股上市的法律邏輯、體系，包括人的溝通方式、行為習慣都不一樣，所以選擇好的中介公司很重要。

當然，中介公司基本上在香港。我們會有包括公司境內境外律師、券商的律師、券商、會計師等的「4+1+1」的選擇。

在選擇的順序上，我們的建議是先把律師選好，之後是審計師、然後再是券商。在選擇律師的時候，我們希望律師不僅僅能從法律的角度做解讀，還需要有責任心。因為當人們真正用上市合規的要求評判物企的時候，確實有很多需要去調整、整改的地方。所以，券商需要有一些擔當，才能讓事情順利進行。

資料來源：永升服務官網

我建議在選擇這些中介的時候，首先要優選有物管行業案例的中介機構，這樣溝通起來可能更順暢。同時，這些中介機構盡量有過成功磨合的案例，因為這不是一家中介可以完成的。

我們當時上市的時候，溝通過程非常複雜。因此，如果境內境外的律師、券商和會計師認知上的共識沒有統一起來，將會相當耗精力，耗成本。

把握上市節奏主導過程管理

第三，我建議過程管理需要上市公司來主導。我們委託的券商、主承銷商可以去把控基本規律的節奏。但是，真正在上市過程中，時間節奏的把控其實是與企業自身的定位、管理水平以及控制能力強相關的。所以，其實企業應該在過程管理中充當主導，以終為始，排出時間表並盡量控制風險。

在這個過程中，物業服務公司面臨著很大的心理挑戰。比如你過去的經營業務是否真的是合規？如果物業服務公司跟房地產公司有着股東股權關係，就涉及到關聯交易、獨立性、同業競爭等問題。那麼，按照三獨立五分開的原則，我們要做一個分離。

其實，這還是相對容易的，難的是要實現真正的獨立和分開，需要在大股東房地產公司的這些人的心智里根除積習已久的觀念。

我覺得，要實現這一點，就需要管理團隊下很多的功夫。我們當初在上市的時候也面臨很多問題。比方說在分拆之前，我們的信息化系統、財務核算系統、辦公OA的系統、員工的評估考評機制等等，都需要通過強硬的手段徵求地產大股東、董事長的同意，對非常多的流程和數據進行改變。

這對我們來講，是一個非常巨大的心智挑戰。希望諸位的內心要足夠強大，因為我們本身屬於房地產產業鏈的下游，在改變的過程中，會面臨非常多的質疑或是障礙。

因此，對於房地產是大股東的物業服務企業，我建議特別注意以下幾點，否則會影響公司的上市節奏和時間表。

① 從遞交進入到編製招股說明書，直至掛牌上市的過程中，一定要注意盡量保持業務的穩定，不然會影響到你上市的節奏。比如說在這個時候做收併購，拓展新業務，或者內部發生一些股權的變動，又或者其他一些對結果有影響的重大經營決策事項。

我們當時除了一些原有的業務和正常的市場招投標還在正常進行外，其他包括多種經營、收併購、新業務等涉及變化的事情都暫停了。因為凡是涉及變化，你就必須要重新披露以保持信息的公開透明，那就會影響公司的上市節奏。

這些都是企業管理者需要去把控的，中介機構只能是建議。

② 對未來三年發展策略進行梳理，認真找到自己獨特的發展路徑以及企業的特色與競爭力。這個過程非常費腦，我會反覆去跟高管團隊跟董事會討論。

在上市之前，我們管理團隊就應該高度重視這一點，因為它代表着你對投資者的一種承諾，而承諾兌現是資本市場一個很重要的基本邏輯。

③ 保持管理團隊的穩定。不是所有的人你都不能變，公司管理隊的能力和本事，包括他們是否達成共識、戰略思考與執行力如何、是否具備行業的影響力，都是投資者所看重的，都可能會對公司的股價帶來一定的影響。

我們當時上市的時候，也會保持一定概率的人員變化，但是有3/4的最近三年的高管團隊，盡量不去動。因為這會被認為管理團隊不穩定，從而有一些減分的判斷。

④ 關於合約的合規性和合同的簽約履約。舉個例子，我記得在香港的時候，我們被要求所有項目基本上要按照法規成立業委會。這不是那麼簡單的事情，我們推動了好幾個月，後來又和香港的律師反覆溝通，財務也有很多細節的工作要去做。

因此，過程管理中的核心建議是，如果高管團隊中真的要配置一個財務做合規管理這一塊，最重要的崗位就是CFO。他一定要非常強，不光有觀點、有方法，還能夠明白和理解整個過程，才能讓公司的上市過程變得相對容易一些。

顛覆心智達成共識

第四，我建議大家一定要達成共識。其實上市成本是很高的，所以對於很多企業來講，確實會挑戰我們原來對於成本和收入的看法。

我自己回顧了一下，有以下方面需要去思考和準備：

① 稅務的合規，會有很多企業需要補稅，這是一大筆錢。

② 成本的合規，包括消防的合規、環保的合規、社保的合規、收入確認的合規、成本確認的合規等。像我們在公共收益收入確認的合規上，大概導致傳統的經營收益和利潤上減少了接近2000萬元。同時，社保、公積金的補交或撥備也讓成本增加了很多。此外，物業服務企業用工很多是採用勞務派遣的，要合規的話，勞務派遣人員原則上不能超過10%，這也會增加成本。

③ 股權架構的重組可能帶來的成本，包括中介公司的費用、收費率帶來應收賬款的撥備與壞賬準備。這也是顛覆很多人的心智的。

把控風險保駕護航

第五，我建議管理層應特別注意上市過程中風險的把控。

以下這些風險很有可能會影響上市的結果和審批的過程：