来源 | 东网
今年以来，不少企业赴香港挂牌上市或由美赴港作第二上市，香港新股市场持续畅旺，首三季IPO上市的公司共 99 家，其中逾八成为中小型新股，他们的包销佣金有上升趋势，普遍逾10%，若计及奖励费，部分甚至高达25%，即新股申请人每认购100元股份，当中25元属包销佣金。随着新股鱼贯登场，投资者须留意上市公司的质量。
包销商是指新股发行时负责包销的机构，当认购不足时，包销商需要自掏腰包购入未获认购的新股股份。当企业能获足额认购并成功集资，就可从中收取佣金。由于认购不足有机会导致上市计划「难产」，故部分企业聘用的包销商或会多达十多间，而包销佣金开支亦相对较高。除新股外，一般企业供股或配股，亦会聘任包销商。
举例来说，亚洲速运(08620.HK)包销商收取19%佣金，另外加360万元奖励费，换算下来，总佣金约是25%；Raffles Interior(01376.HK)则收取19%佣金；而曾「延迟上市」的新股Hygieia Group(01650.HK)，第一次招股时包销佣金达10%，卷土重来时增至15%。
上市要求提升，需加钱包销
就此，宏高证券投资经理梁杰文表示，由于小型公司吸引力有限，企业成功上市的难度增加，包销商的包销风险趋增，故包销佣金亦须提升，属正常的市场行为。
事实上，监管机构为了提升整体新股质量，近年收紧了上市要求，将主板上市门槛由市值2亿元增至5亿元，最低公众持股价值由5,000万元增至1.25亿元。市场一直流传若有新股面对「不足飞」上市，就要与包销商「夹计」，务求成功挂牌。
有熟悉新股运作的人士透露，有些包销商会要求提供具折扣的配售价，有的折扣甚或高达四至五成，「枱面写包销佣金20%，实际可能再回佣10%或更多」，才承包未认购的股份，以完成招股及上市。
梁杰文认为，公司「洗湿咗个头，无理由唔做落去」，因若未能成功上市，之前所花的费用、努力便付诸流水，故公司普遍愿意付出多一点，务求成功上市，达致「回本」。
部分新股缺乏卖点，投资者需注意
事实上，市场近期出现较罕见的包销制度，有新股采用硬性包销条款，即当承销商无法悉数出售股份，就需要承担包销义务。一旦条款被触发，会以招股价下限定价，包销佣金率则获上调。
安里证券主席及行政总裁黄伟康提醒，投资者要警惕市值不高、缺乏独特概念的新股，即使抽中新股所得的利润亦可能有限，万一「出事」就损失较大。他认为，投资者认购这类新股前，需意识到风险较一般投资大，并衡量自己的风险承受能力及做好心理准备。
