來源 | 東網
今年以來，不少企業赴香港掛牌上市或由美赴港作第二上市，香港新股市場持續暢旺，首三季IPO上市的公司共 99 家，其中逾八成為中小型新股，他們的包銷傭金有上升趨勢，普遍逾10%，若計及獎勵費，部分甚至高達25%，即新股申請人每認購100元股份，當中25元屬包銷傭金。隨着新股魚貫登場，投資者須留意上市公司的質量。
包銷商是指新股發行時負責包銷的機構，當認購不足時，包銷商需要自掏腰包購入未獲認購的新股股份。當企業能獲足額認購併成功集資，就可從中收取傭金。由於認購不足有機會導致上市計劃「難產」，故部分企業聘用的包銷商或會多達十多間，而包銷傭金開支亦相對較高。除新股外，一般企業供股或配股，亦會聘任包銷商。
舉例來說，亞洲速運(08620.HK)包銷商收取19%傭金，另外加360萬元獎勵費，換算下來，總傭金約是25%；Raffles Interior(01376.HK)則收取19%傭金；而曾「延遲上市」的新股Hygieia Group(01650.HK)，第一次招股時包銷傭金達10%，捲土重來時增至15%。
上市要求提升，需加錢包銷
就此，宏高證券投資經理梁傑文表示，由於小型公司吸引力有限，企業成功上市的難度增加，包銷商的包銷風險趨增，故包銷傭金亦須提升，屬正常的市場行為。
事實上，監管機構為了提升整體新股質量，近年收緊了上市要求，將主板上市門檻由市值2億元增至5億元，最低公眾持股價值由5,000萬元增至1.25億元。市場一直流傳若有新股面對「不足飛」上市，就要與包銷商「夾計」，務求成功掛牌。
有熟悉新股運作的人士透露，有些包銷商會要求提供具折扣的配售價，有的折扣甚或高達四至五成，「枱面寫包銷傭金20%，實際可能再回佣10%或更多」，才承包未認購的股份，以完成招股及上市。
梁傑文認為，公司「洗濕咗個頭，無理由唔做落去」，因若未能成功上市，之前所花的費用、努力便付諸流水，故公司普遍願意付出多一點，務求成功上市，達致「回本」。
部分新股缺乏賣點，投資者需注意
事實上，市場近期出現較罕見的包銷制度，有新股採用硬性包銷條款，即當承銷商無法悉數出售股份，就需要承擔包銷義務。一旦條款被觸發，會以招股價下限定價，包銷傭金率則獲上調。
安里證券主席及行政總裁黃偉康提醒，投資者要警惕市值不高、缺乏獨特概念的新股，即使抽中新股所得的利潤亦可能有限，萬一「出事」就損失較大。他認為，投資者認購這類新股前，需意識到風險較一般投資大，並衡量自己的風險承受能力及做好心理準備。
