SEC批准紐交所直接上市計劃，企業可直接上市募資、不一定需要投行承銷

https://www.sec.gov/news/public-statement/roisman-listings-2020-12-22

12月22日，美國證券交易委員會（SEC）宣布，批准紐約證交所提出的全新的「直接上市計劃（primary direct floor listing）」。紐交所允許企業選擇接上市的同時，亦能發行新股集資，且過程不須承銷商參與。

紐交所今年6月時，向SEC提交了相關計劃，該計劃目前已獲批。在這之前，企業在美股場也能夠選擇「直接上市」，但只能夠在市場上出售現有股份，不能發新股集資，比如此前熱炒的新股Palantir（PLTR），就是用直接上市方式掛牌。

而在新規下，直接上市的企業亦可以同時發行新股並籌集資金。

傳統上，在美股上市流程中，需要一個承銷機構幫助，因此，IPO企業的股價會受到一定的限制。而直接上市則省去了承銷商，只需簡單登記股票，即可自由交易。

儘管投行不會承銷直接上市的股票，但仍然能夠為企業提供上市顧問服務賺取費用，例如Palantir上市時就支付了數以千萬美元計的顧問費。

在新規下，企業可以發行新股，並通過市場來決定其交易價格。但因為少了承銷發行環節，因此意味着傳統IPO的股東禁售期、價格穩定機制等亦不存在。

近期美股市場傳統IPO做法受到愈來愈多批評，一些新股在首掛後颷升，某程度上反映了IPO定價機制的失效，未能有效地產生「合理市價」，才會出現首掛爆升（反之亦然，暴跌亦不合理）的現象。

紐交所總裁Stacey Cunningham表示，這是金融市場的轉折點，普通投資者可獲更公平待遇，並為企業提供新的上市途徑。她認為，直接上市規則不會導致IPO結束，但對於私營公司進入公開市場是一項重要的創新。部分企業將繼續選擇傳統的IPO，若然想降低資本成本，則有其他選擇。

紐交所的對手納斯達克市場亦正尋求容許企業透過直接上市集資，但尚未獲SEC批准。

創投基金公司Benchmark合伙人Bill Gurley 在Twitter上直言SEC的決定令人興奮，這改變有望結束40年來定價錯誤的傳統IPO，對初創公司創辦人、員工和投資者來說是非常好的聖誕禮物。

有分析認為，對紐交所和初創公司來說，直接上市計劃能夠在現任總統特朗普任命的SEC主席Jay Clayton任內獲通過很重要，因為不能保證候任總統拜登選出的新任SEC主席會批准這個計劃。

更多香港IPO上市資訊：www.ryanbencapital.com

相關閱讀

瑞恩資本Ryanben Capital