港交所.毛志榮：服務新經濟，我們準備是一場前赴後繼的馬拉松

來源 | 智通財經

10月10日上午，在香港中資證券業協會主辦，港交所、大公報、智通財經協辦的「第三屆香港中資券商首席論壇——新經濟的機遇與挑戰」活動上，香港交易及結算所董事總經理、內地業務發展主管毛志榮博士指出，中資券商在服務新經濟企業上市方面已經有較深的參與，有獨特的優勢，發揮着重要的作用。

他表示，服務新經濟企業上市融資和發展，機遇非常大，但也伴隨着風險。港交所希望能將市場基礎做好、把規則做好、把市場機制建立起來，這需要的不是百米衝刺，也不是一炮打響的慶典活動，而是要準備一場前赴後繼、長時間的馬拉松，期望能攜手香港金融服務機構、攜手中資券商，共同打造為新經濟服務的良好生態環境。

毛志榮博士發言全文如下：

各位嘉賓、各位朋友，

上午好，非常感謝香港中資證券業協會組織這麼一個活動，讓大家一起來交流新經濟下的機會和挑戰。大家知道今年的4月30日香港交易所開啟了為新經濟服務的上市的新的規則。自改革、公開諮詢、規則推出以來，大家對新經濟上市以及上市過程中的實踐都非常關注。香港交易所業務發展也得到了各方支持。所以今天圍繞着中資券商、新經濟企業的發展上市，講三點看法。

第一，中資券商在新經濟企業發展過程當中，在企業上市服務中已經有比較深的參與，也正在發揮非常重要的作用。

上市新規實施以後，美團、小米等一些企業的上市，在小米上市的時候，在3家聯席保薦人當中就有一家中資券商，同時有10家中資券商參與了聯席管理人，也作為全球聯席協調人、經紀人。美團也有6家中資券商參與IPO業務，歌禮也有相應中資券商參與聯席保薦人。香港交易所新經濟上市規則執行，離不開在座中資券商大力支持。所以第一個既是歡迎，也是感謝中資券商為新經濟企業上市作出貢獻，希望大家把更多帶到新經濟。

第二，我也想藉此機會跟大家交流一下中資券商在新經濟企業服務、互聯互通發展以及落實融入國家戰略發展當中有自己獨特的角度、獨特的優勢。

2014年12月開通了滬港通、隨後開通了深港通，2017年開通了債券通，解決了很多問題。最主要解決了兩個方面：

一，內地基本市場制度沒有做重大改變的情況下，香港市場制度不做改變的情況下，我們把兩地流動性連接起來。把內地流動性跟香港世界的流動性連接起來。求同存異，充分利用了兩地現有的市場基本制度，克服了市場制度上的差異。制度差異對中資券商不是新鮮事，制度差異本來是與生俱來的，中資券商在兩地不同市場制度下、監管制度下成長起來的。內地交易一些獨特的制度，比如一戶一碼制度、保證金第三方存管制度、前端交易監控，對你們來說不陌生。同時你們在香港又面臨香港的監管環境、香港的監管要求，是你們生存發展的環境。在有制度差異情況下，中資券商有自身的優勢。

二，對中資券商來說，你們對客戶、對發行人、對投資人了解，也有利用獨特的積累，你們知道發行人在哪，更直接知道發行人需要在哪，更知道內地的發性人面臨的政策環境以及新的政策要求是什麼，對你們投資客戶來說，更直接了解了構成巨大內地流動性投資者需求是什麼，這是中資券商非常大的優勢。

三，國家「一帶一路」等戰略的角度、要求、實踐，中資機構有更直接的溝通了解、理解的角度和渠道。

香港交易所和上海、深圳交易所2012年成立的合資公司中華交易服務公司，推出了「一帶一路」指數，中華交易服務公司對滬港通項下的三個交易所上市公司每年進行調研，2016年調研結果顯示，594家滬深港通標的公司參與了「一帶一路」業務，有些是直接投資的，有些是做貿易的，有些是做相應的投融資安排的。

2017年這一群上市公司數增加到600多家，越來越多在上海、深圳、香港上市的公司參與到「一帶一路」建設。「一帶一路」國家戰略在事實過程中面臨一個非常重要的發展瓶頸就是融資。中資券商既有資源、有渠道了解在滬深交易所上市的這些企業在「一帶一路」上的投融資，更知道怎麼結合香港優勢，把「一帶一路」投融資需要結合起來，在香港國際金融市場能夠落地，能夠更好為發行人、上市公司提供服務。對中資券商來說，服務國家「一帶一路」戰略，有自己獨特的優勢。

第三，我們現在講的新經濟發展機遇和挑戰。

我們覺得機遇非常大，我們在上市規則諮詢的時候，我們也看到這個市場發展。前一段時間民間、坊間傳各種內地獨角獸企業名單，有近100家。有好幾個單子，大同小異，我們看了200億人民幣以上、市值30億美金以上的獨角獸企業就有幾十家。這些已經離上市、利用資本市場進一步發展的距離很近了。有些已經跑到香港上市了。

我們新經濟板塊其中一個重要的部分就是生物科技，還沒有收入、還沒有盈利的企業現在在香港上市規則裏面已經可以上市了。我們講的是服務生物科技製藥行業發展。2012-2017年，中國新葯年均增長率38%，全球矚目。2016-2017年，PE、VC對健康行業投資從2016年200多億到400億，增長90%，投資額增加122%，生物科技快速發展。

我們規則發佈後，也跟相應企業有溝通了解。這些生物企業他們正在開發的、進行臨床的新葯非常令人振奮，有些企業不是一隻新葯在開發，不是一隻新葯已經完成開發，不是一隻新葯在進入臨床檢驗階段，而是一系列產品在進入。這些新葯、這些醫療上的突破將會顯著、實質性改變重大疾病的治療以及治療的結果，也會實質性影響中國老百姓生活的質量。非常令人鼓舞。

看到這些機會時候，我們也必須看到機會也伴隨着風險。在生物科技這個領域，大家通常所說「三高一長」：高投入、高風險、高科技，時間長。一個新葯要開發十多年，一個新葯十幾個億美金。這些企業到香港來上市，市場怎麼樣讓這些企業、讓投資的群體、讓我們金融服務行業、證券服務行業、券商、中資券商能夠形成服務新經濟企業真正的核心，基礎怎麼樣儘快紮實？這面臨非常大挑戰。這當中有各種各樣要求，希望我們能夠做一些工作，能夠干預一下，能夠只選好的公司、只選大的公司、只選一炮打響的公司，這樣香港推出新經濟的時候就能起來。

所面臨的機會跟風險是銅板的兩面。我們香港交易所是希望市場基礎做好、把規則做好、把市場機制建立起來，能夠讓資本市場自身發揮它的作用。我們不是需要百米衝刺，我們不是需要一炮打響的慶典活動，當面臨市場發展的機會與風險，我們所準備的是前赴後繼、有相當長時間的馬拉松。

我們也充分認識到，有些領域、有些企業發展不順，甚至會失敗，會有「一地雞毛」的可能性，同時我們也知道，我們更需要不斷克服困難、實現鳳凰涅盤的決心跟努力。

香港交易所未來將跟大家一起把市場基礎做好、把規則做好、把機製做好，在這個過程中我們也是非常希望攜手香港金融服務機構、攜手中資券商，不斷打造為新經濟服務良好生態環境，在未來為內地新經濟、香港新經濟、全球新經濟建立具有相當自身特色、有自己主旋律的新經濟服務資本市場，也能夠充分發揮香港作為金融國際中心的作用，連接世界與內地、連接世界的流動性跟中國的流動性，能夠使內地投資者、國際投資者，內地的產品、國際的產品，內地的發行人、國際的發行人在香港有機結合，真正使香港國際金融中心發揮內融資資產配置的作用，我們相信這個大時代一定會到來。

最後預祝今天的論壇取得圓滿成功。

謝謝大家！