港交所早前公布諮詢總結，將主板上市公司盈利規定調高60%，低過原先建議的1.5或2倍。
香港交易所上市主管陳翊庭表示，今次是26年來首次修訂盈利要求，理解市場有不同看法，認為增幅大致反映期內通脹，亦與大部分市場提議一致，即介乎調高20%至1倍之間。
陳翊庭重申，市場共識是維持高水平市場質素，正視處理失當行為的風險，特別是愈來愈多申請上市的公司僅符合盈利最低要求，但市值非常高。她認為，當中與「唱高散貨」有關，認為提高盈利規定是重要把關方式。
陳翊庭說，明白部分中小企有實際融資需要，港交所應提供通過新股集資的機會，相信諮詢總結已取得很好平衡，未來會檢討創業板定位，如果檢討後認為聯交所必需修訂《GEM上市規則》，將發表諮詢文件徵詢市場意見。
Jeffrey: 本集主持吳暿華（Jeffrey Ng）
Bonnie: 本集嘉賓香港交易所上市主管陳翊庭（Bonnie Y Chan）
Jeffrey: 大家好，歡迎收聽新一集的香港交易所「播客」頻道HKEXVoice 。我們的管理層將不時透過這個頻道分享他們對香港金融市場發展的一些見解。我是本集主持吳暿華。
香港交易所在過去幾年一直致力進一步提升香港資本市場的質素，近年亦就多項重要的議題諮詢市場意見。
今天，我們很高興邀請到香港交易所上市主管陳翊庭與大家一起分享香港聯交所（聯交所）如何持續提升市場質素，鞏固香港作為亞洲首要國際金融中心的地位。Bonnie，歡迎來到我們的播客頻道。
Bonnie: 謝謝你的邀請。
Jeffrey: 請你先向大家簡單闡述一下，聯交所過去幾年在提升市場質素方面的歷程？
Bonnie: 我相信大家都認同，保持香港作為國際金融中心的地位至關重要。去年，我們的努力取得了佳績，全年新股集資額排名全球第二。據目前情況，我預計今年將可持續這個強勁勢頭，這正好凸顯了維持市場質素的重要性，因為這是香港作為國際金融中心的重要元素之一。
然後回顧我們近年在這方面的舉措：在2017年，我們首先推出了措施限制具高度攤薄效應（達25%或以上）的集資活動（特殊情況除外）；在2018 年，我們透過建立更有效率的除牌程序，以維持香港市場質素及信譽；我們還同時推出了多項措施來打擊反收購行動及其他殼股活動。
直至今年較早時間，我們刊發了多份諮詢文件和諮詢總結，旨在進一步提高市場質素，包括提高主板盈利規定和有關紀律處分權力及制裁條文的諮詢總結。此外，我們早前亦刊發了一份旨在提升上市公司企業管治水平的市場諮詢。該諮詢文件的截止提交響應意見日期為 2021 年 6 月 18 日，歡迎大家在此日期前就諮詢文件作出回應。
Jeffrey: 市場對於提升上市公司企業管治水平的市場諮詢確實非常感興趣，我們鼓勵大家踴躍發表意見。關於你剛才提到的這三份諮詢，其實這些上市改革背後的理念為何？它們的重要性在哪？
Bonnie: 很多人都有留意到，在5月20日，我們同時刊發了兩份諮詢總結，以及與證監會的一份聯合聲明。此做法並不常見，但反映出我們重視把關工作和上市後的監管，並認為兩者關係密切、缺一不可。這兩個關鍵主題，時刻提醒我們如何在進行監管及規則執行時，向市場提供更清晰透明的信息。我相信，諮詢總結中的修訂後建議，將利好整體香港資本市場，進一步鞏固香港作為亞洲首要國際金融中心的地位。
Jeffrey: 市場對有關主板盈利規定的諮詢充滿不同聲音，有支持亦有反對的意見。你認為諮詢總結是否已考慮到各持份者的意見？
Bonnie: 沒錯，今次的諮詢我們收到了大量響應意見。我認為某程度上，這反映了我們市場的多元性，擁有着很多不同背景的市場參與者。
關於主板盈利規定，今次是我們26年來第一次作出修訂，所以我們理解市場上出現的不同看法。然而，從響應中得出的市場共識是，維持高水平的市場質素至為重要。事實上，市場人士都了解必須正視處理失當行為的風險，以保障投資者的權益。所以，正如我剛才提到，我們需要做好把關，而提高主板盈利規定是其中一種重要的把關方式。
正如我們早前與證監會的聯合聲明所指，我們注意到有愈來愈多上市申請人，首次公開招股（IPO）時僅僅符合盈利規定的最低要求，但市值卻非常高。其中，一些 IPO 與精心策劃的「唱高散貨」計劃有關，並向包銷商支付異常高昂的包銷傭金。我們相信，提高主板盈利規定有助減少此類失當行為。
當然，我們明白部分中小企的確有實際的融資需要，而我們作為上市平台，應該提供他們通過IPO集資的機會。不過，整體而言，我認為我們的諮詢總結在兩者之間取得了很好的平衡。
Jeffrey: 那麼，為什麼聯交所決定修改諮詢文件中的建議，將主板盈利規定調高幅度降低至60%呢？
Bonnie: 這個幅度大致反映了過去 26 年的通脹。其次，按照修訂後的盈利調高幅度，不合資格在主板上市的盈利規定申請將會減少。更重要的是，這幅度與大部分響應人士所提議的增幅一致，介乎20%至100%之間。
Jeffrey: 市場上亦有不少對GEM的意見。GEM的未來定位會是如何？
Bonnie: 正如我們在諮詢總結中提到，聯交所將會檢討GEM的定位和市場看法。我們除了將專註於如何致力滿足市場需求，亦期望能加強主板上市與GEM上市的區別。如果檢討後認為聯交所必需修訂《GEM上市規則》，我們將發表諮詢文件徵詢市場意見。
Jeffrey: 市場質素是個很廣的概念—它超越了香港交易所為市場把關的角色，亦牽涉到為新股市場增添多樣性。關於這點，香港交易所早前已就優化海外發行人上市制度的改革諮詢市場意見，旨在吸引更多海外公司來港上市。可否與大家分享你對這方面的看法？
Bonnie: 當然可以。吸引海外發行人來港上市是香港交易所的一大目標。過去一年半，我們知道很多海外公司都在忙於應對新冠疫情帶來的影響。慶幸地，隨着疫苗接種率在許多地方陸續提升，許多受影響的公司正邁向復蘇之路。因此，我認為我們需要把握時機推出相關諮詢，當日後這些公司準備好來港上市時，香港交易所的上市大門便能為他們敞開。我們一直走在最前、未雨綢繆，推動香港交易所成為領先的國際市場。
Jeffrey: 明白。除了剛才提到的多項市場諮詢外，上市科還有哪些項目正在籌備中？
Bonnie：正如我之前提及，目前的上市申請非常踴躍，我們整個團隊都忙得不可開交。此外，我們也正在籌備一些新項目，希望未來能夠推動更多新政策。不如我們約個時間留待下次才討論吧！
Jeffrey: 樂意至極！非常感謝你擔任今集HKEXVoice的嘉賓。很高興能了解更多有關香港交易所就提高市場質素及信譽的政策方針和措施，以致力維持市場的競爭力和吸引力。
Bonnie: 謝謝。
Jeffrey: 各位聽眾，如果你想了解更多有關香港交易所的數據，歡迎瀏覽我們的網站 www.hkex.com.hk。感謝大家收聽HKEXVoice，請密切留意我們的最新動向。
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