中國證監會在12月22日晚間更新披露的IPO預先披露名單中， 溫州康寧醫院股份有限公司赫然在列(下簡稱康寧醫院)。

康寧醫院(02120.HK)成立於1996年，主營業務為精神疾病的專科醫療服務，是國內最大的民營精神專科醫院集團。於2015年11月登陸香港主板，是首家上市精神病醫院，如果在A股也成功登陸，將會實現A+H的上市融資計劃。

康寧醫院招股書披露了一個似乎尷尬的數據，人們期望看到精神病醫療水平提高的同時，能夠減少精神病患病者數量。但是，數據顯示，中國的精神病人入院治療的人數節節攀高，在反映中國精神病醫療服務水平提高的同時，也反映了中國精神疾病患病人數的堪憂現狀。

招股書稱，精神專科醫院入院人次從2010年的93.5萬人增長至2014年的148.6萬人；診療人次從2010年的2046.1萬人次增長到2014年的3041.2萬人次。

最為重要的一個數據是，精神病治療並未得到較好的顯好效果，精神病人的顯好率竟然呈現下降趨勢。精神病人顯好率從2005年的73.5%下降到2014年的66.2%。

與上述數據相對應的則是，中國精神專科醫院的總收入確實逐漸增長。從2010年的164.58億元增長到2014年的324.59億元。

康寧醫院與國內其他精神病醫院發展一樣，得益於行業整體發展。報告期內，住院率最高已經達到95.73%，維持較高的營收狀況。

招股書披露，精神病院的主營業務涵蓋：診療及其他醫療服務、銷售藥品以及對其他醫療機構的管理服務。

2013-2015年，康寧醫院的營業收入分別為22,636.36萬元、29,629.60萬元和34,367.41萬元，複合增長率為23.22%。凈利潤分別為3,619.42萬、5,119.86萬、5,162.19萬。

精神疾病的特點是：反覆發作，治療周期較長，病人需要長期的住院護理服務，因此，治療費用高。

就拿康寧醫院港股2016年財報為例，2016年住院平均每日開支為388元，門診則更貴，每次513元。其中，治療護理費佔大頭，約佔60%左右。

據資料顯示，目前我國精神病領域的醫療資源供不應求。截至2015年底，全國精神病醫院數量約800家，精神科醫生人數2萬多人，病床數量約40萬張，而重度精神病患者人數超過1600萬。

從規模上看，民營精神科醫療市場規模從2010年的22億，增至2014年的51億。預2019年市場規模將增至136億，年均複合增長率為21.8%。

值得注意的是，國內的精神科醫療市場較為分散：2014年，前十大精神科醫療集團的收入共佔市場總收入（299億）的8.2%。

TOP5分別是上海市精神衛生中心、康寧醫院、首都醫科大學附屬北京安定醫院、廣州市精神病醫院、北京回龍觀醫院。

其中，康寧醫院是唯一一個民營性質的精神病醫院，位居行業第二，其餘全部為公立醫院。不僅如此，精神病醫療行業整體狀況也是民營機構參與度低，民營資本佔比僅25%。

歡迎關注RyanBen Capital。