也談香港上市公司的再融資:IPO募資固然重要,但上市後的不斷再融資才最重要


在香港上市後再融資,有個叫「閃電配售」:在當天的股市收市之後,不用監管溝通、不用審批、只要有個一般授權、增發不超過20%、打折8折之內,融資可以隨時做,立馬可以找投行賣股票,做閃電配售,絕大部分的情況下,都在當天晚上之內,在不影響公司停牌的情況下,第二天已經做完了。所以在香港,可以說資金池的廣度和深度還是比較不錯的。


也談香港上市公司的再融資:IPO募資固然重要,但上市後的不斷再融資才最重要


在香港,IPO上市只是一個起點,上市後的繼續融資才是重要的一塊。


也談香港上市公司的再融資:IPO募資固然重要,但上市後的不斷再融資才最重要

 * 香港資本市場過去五年(2013-2017年)股權融資匯總

上圖列示了在過去五年當中香港資本市場的股權融資情況,其中每年上市後再融資金額是當年IPO募資金額的1.2 – 3.5倍,這說明大部分上市公司在香港上市是為了持續融資、也是能夠不斷融資的


也談香港上市公司的再融資:IPO募資固然重要,但上市後的不斷再融資才最重要


上市公司在香港再融資,主要是股權融資、債權融資。

股權融資,是上市公司最主要的再融資手段,主要包括配售供股公開招股代價發行、及股份認購權計劃

除了股權融資,還有債權融資 (一般公司債權、及可換股債券),還有衍生認股權證(Derivative Warrant)、股份認股權證(Warrant)、股票掛鈎票據(Equity LinkedNote)、及可收回牛熊證(Callable Bull and Bear Contract)等融資方式。


目前,在香港市場股權融資的主要包括以下5種方式:

1. 配售(Placing)

配售(類似A股市場的「定向增發」,定向某些機構),是上市公司在二級市場常用的一種集資方法。

「配售」的方式包括「發行新股」、「配售舊股」或「先配舊股、後發行新股」(先舊後新)三種。

發行新股,是指上市公司發行新股份給獨立人士;配售舊股,是指大股東將自己持有的股份給獨立人士;先舊後新,就是發行新股和配售舊股的混合模式,大股東先將自己持有的股份配售紿獨立的第三投資者,然後公司再認購發行的新股份。目前上市公司普遍使用的是發行新股和先舊後新這兩種方式。 

在一般的情況下,上市公司在年度內配售新股不可以超過 20%。也就是說,在有授權的情況下,只要配售新股的比例不超過股本的20%,董事會通過就可以的。

香港的配售,不需要監管機構審批,流程簡單、速度快。為了加快速度,港股還可以「先配舊股、後發行新股」(先舊後新)。也就是說大股東先把自己持有的老股轉給參與的配售方,配售資金打入上市公司。這時股份數量不變,但上市公司拿到錢,等於上市公司欠大股東的錢;然後走增發股份的流程,增發新的股份給大股東,大股東的股數復原。這麼操作是為了在最短時間內融到資金。上市公司有融資需求,委託投行募集,投行當晚搞定、次日一早公告,股份馬上轉移,次日一開盤參與的機構方拿到股份就可以交易了。對於上市公司來說,在香港配股非常迅速。只要有資金願意認購,隨時就可以發。 


2. 供股(Rights Issue) 

供股(類似A股市場的「配股」,面向全體股東),是上市公司通過向現有股東發行新股來籌集資金。上市公司依據當時合資格股東的持股數量,讓他們按比例認購新股,通常供股價格會低於市價,以吸引股東認購。與A  股不同的是,如果股東決定不行使其供股權,此供股權可在港交所中交易,一般交易期限為1~2周。


3. 公開發售(Open Offer)

公開發售,跟供股比較相似,也是上市公司通過向現有股東發行新股來籌集資金。上市公司依據當時合資格股東的持股數量,讓他們按比例認購新股,通常供股價格會低於市價,以吸引股東認購。如果合資格股東決定放棄申請認購股份,其配發新股的權利不可以在港交所轉讓或買賣。


4. 代價發行(Consideration Issue)

代價發行(類似於A股的發行股份購買資產),是指上市公司以發行證券的方式來支付某項交易的部分或全部代價。代價發行,通常在收購、合併或分拆的有關商業活動中使用。


5. 股份認購權計劃(Shareoption Scheme)

股份認購權計劃,是上市公司發行認股權給股東、公司僱員或行政人員,讓他們可以在一定的期限內以一定的價格(通常稱行使價)購買上市公司新股,認購權計劃的有效期通常不能超過10年,同時不得轉讓根據計劃所授予的期權。如果擁有股權者在限期內放棄行使認股權,此期權將自動失效。 


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Author: RyanBen

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