繼成大生物(831550.OC)之後，新三板掛牌公司盛世大聯(831566.OC)也在近日宣布，啟動H股上市，放棄A股上市計劃。除前述已正式披露H股上市計劃的公司，還有部分新三板掛牌公司也有意籌劃赴港上市，並表示計劃在今年遞交H股IPO申請。
5月14日，新三板公司盛世大聯(831566.OC)董事會一口氣披露了九項公告，而其中的八項與H股上市有關。公告稱，該公司擬發行境外上市外資股(H股)，並申請在香港聯交所主板掛牌上市，擬發行的H股數量，不超過發行後該公司總股本的25%。
此外，盛世大聯還在公告中稱，決定終止申請在A股主板的上市計劃，以及相應的上市輔導。根據公開披露，此前的2017年3月7日，盛世大聯正式啟動A股IPO計劃，與平安證券簽訂了上市輔導協議，並在監管進行了備案。
盛世大聯是第二家準備嘗試「3+H」的新三板公司。此前，同在新三板掛牌的成大生物，已在5月14日正式啟動H股上市。第一財經了解，由於A股IPO審核趨嚴，除了上述已經披露相關計劃的公司，還有部分新三板掛牌公司，也有意籌劃赴港上市。
「我們投資的一家新三板公司，本來打算賣給上市公司，港交所新政策出來後，現在準備赴港IPO。」深圳某PE人士對第一財經稱，該公司最初的計劃是在A股IPO，由於去年以來IPO審核趨嚴，最終選擇了放棄A股獨立上市。
而港交所的最新政策，為這類企業打開了一扇窗。4月21日，全國股轉公司與港交所簽署合作備忘錄，就「新三板+H股」政策達成一致。只要滿足香港的上市要求，新三板企業可以用」新三板+H股」模式赴港申請上市，沒有任何制度障礙，也不需要在股轉系統摘牌，尚未通過任何主板財務資格測試的生物科技公司，還可以採取同股不同權的方式到香港上市。
聯交所的新政策，不僅拓寬部分企業IPO之路的同時，也為投資者退出提供了新的途徑。一些企業計劃赴港上市，也與投資者推動有一定關係。
「投資第一要考慮的就是退出，首先要保住本金。」金盈谷董事長祝赫良對第一財經稱，此前，該公司的退出渠道主要有兩種，一種是獨立IPO，一種是PE+上市公司，與上市公司合作，圍繞其業務上下游投資，成熟後由上市公司收購。但由於政策變化，獨立IPO之路並不順暢。
公開數據顯示，今年前四個月，發審委共審核86家企業IPO申請，43家獲得通過，37家被否，6家暫緩表決，通過率(不含二次上會)為50%。而今年一季度，共有68家企業申請首發，32家通過，32家被否決，4家暫緩表決，通過率為47.06%。
5月18日，證監會發言人高莉表示，審核政策始終沒有變化。從源頭上提高上市公司質量，嚴把市場准入關，防止病從口入，是發行監管工作的題中應有之義。這意味着，雖然4月以後的IPO審核通過率有所提高，但從嚴審核的情況並未改變。
「明、後兩年，將是我們的退出高峰期。」祝赫良稱，該公司自2014年成立以來，已在環保、智能裝備等領域，完成了萊茵環保、東元環境等十多個項目投資。隨着港交所新經濟IPO政策推出，除了併購，今後也會考慮通過香港市場IPO退出，其投資的一家新三板公司，目前正籌備今年到香港IPO。
允許同股不同權、「3+H」等政策通道打開之後，不僅赴港上市的渠道更為通通，還帶了估值的持續提升，加上簡便高效的上市程序，使得新經濟企業對H股上市興趣大增。
香港高效透明的上市審批制度、可預期的上市時間表，以及高效的再融資渠道，尤其具有透過港股通吸納內地投資者、提高企業市值等方面的優勢，對於公司用戶群體及業務重心均在國內的香港上市公司來說，既可享有香港上市的靈活性，又能得到內地的高估值，還能引入內地投資者以及國際投資基金，提供再融資和海外收購的機會。
公開數據顯示，2017年全年，港股通成交總額達到2.26萬億港元，同比大幅上升170.2%，今年一季度成交額則達到1.1萬億港元，已經接近去年全年的一半。其中，累計通過港股通南下的資金已經超過1.1萬億港元。
即便是相對傳統的行業，H股的市盈率也有所提升。以周黑鴨(01458.HK)為例，2016年11月，該公司在H股上市，發行價為5.88港元，市盈率略高於15倍。但截至今年5月18日收盤，其總市值為159.2億港元，市盈率為17.472倍，比IPO時還有所提高。
周黑鴨上市前的Pre-IPO輪融資中，金盈谷也是投資者之一。祝赫良稱，從投資到最終退出，其在周黑鴨的投資時間，前後只有幾個月時間，但獲取的回報，卻達到30%以上。由於鎖定期較短，減持限制較少，退出較A股更為方便。
「跟A股相比，H股總體估值還是低一點，但肯定比併購高。」祝赫良稱，目前來看，H股部分IPO市盈率在14—15倍左右，而且市盈率20倍以上約佔47%，但A股併購市盈率只有10倍左右。從投資回報來看，H股IPO明顯高於A股併購。
2017年在H股完成IPO的內地新經濟公司，整體估值也大幅提升。數據顯示，截至去年12月底，IPO時估值高於50倍的,佔比為10.6%，30—50倍之間的，佔比12.13%。此外，2017年，港股工業、消費品製造、金融、公用事業等八個行業的平均股價漲幅為40%，而資訊科技、消費者服務業則分別上漲了82%、73%。
隨着政策調整，在H股上市，對企業及其股東來說，也會帶來新的利好。在平安證券上述活動上，有律師表示，香港上市的內地企業只有H股部份流通，原股東的股權無法流通，很難作為資產用於抵押貸款、支付收購價格等。但近期證監會已計划進行H股全流通試點。
不過，內地企業赴港上市，也有一些事項需要注意。平安證券投行部總經理周凌雲稱，有意在香港IPO的內地企業，可考慮在明年初遞交材料。一方面可以為保薦機構、審計機構預留充分的時間，儘可能一次通過審核，減少不必要的成本；另一方面，實力雄厚的企業往往在政策出台前期扎堆申請，錯峰遞交材料可以提高審核效率。
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