瑞銀：香港IPO預期下半年將轉活躍，市況改善

來源：香港信報

港股今年表現大致平穩，股本融資活動近期略見回暖。

瑞銀亞洲股票資本市場部聯席主管(Co Head of Asia ECM，UBS)張倩嘉Selina Cheung Seen Ka表示，內地經濟復蘇、企業盈利有望改善，以及困擾市場的負面消息大致盡出，相信上市後再融資和新股上市活動在下半年會更趨活躍。

踏入2023年以來，港股不乏規模較大的集資活動，例如安踏(02020.HK)先舊後新配股融資118億港元，領展(00823.HK)、越秀地產(00123.HK)分別供股集資約188億港元和逾83億港元。張倩嘉預計，個別企業為了把握業務發展機會，需要籌集資金，遂趁港股近期表現較去年下半年更佳，兼業績靜默期剛過的時機，在市場窗口進行融資。她說：「很多公司去年全年都未能融資，今年會很想融資。」

展望今年餘下時間，張倩嘉指出，內地首季GDP數據理想，企業業績最壞情況料已經過去，連同內地政策方向續支持民企發展，皆有助改善市場氣氛和增加投資者對中資企業的信心，相信下半年會有更多股本融資活動。

待大型新股炒熱氣氛

至於新股市場方面，若不計兩家以介紹形式掛牌的新股，年初至今暫只有18家新股上市，合計集資額不足70億港元。

張倩嘉認為，整體經濟和政策環境轉好，新股市場也會逐步回暖，假若有更多較大型的新股在短期內成功上市，能更快打開整個新股市場的窗口。她提到，現時已有數間較受投資者注目且融資規模較大的企業遞交了上市申請，有機會在今季或下季掛牌，到時可望炒熱新股市場氣氛，「若這數宗新股能讓投資者賺錢，公司對定價又滿意，便能進一步打開新股市場的窗口。」

新股市場自去年開始大吹淡風，但無阻港交所改革新股市場，包括先後引入SPAC(特殊目的收購公司)、特專科技公司的上市機制、以及把外國公司納入至「港股通」。

其中，在3月底引入俗稱「18C章」的特專科技公司上市機制，吸引從事五大前沿行業的企業在港掛牌。張倩嘉透露，瑞銀有部分客戶正研究通過18C章上市，料短期內市場內會有企業以18C章途徑申請IPO，尤以從事SaaS(軟件即服務)的企業佔多。惟她直言，需待市況進一步回暖，投資者對18C章企業的興趣才會增加，「市況不好時，投資者對未有盈利企業的興趣不大。二級市場已上市的公司現時估值不高，亦有多年業績數據，投資者現時或寧願先投資已上市企業，待這些公司估值偏貴時，才在新股市場尋找投資機會。」

SPAC制度嚴謹宜微調

除了18C章，港交所去年引入「18B章」的特殊目的收購公司，至今有14間SPAC曾申請上市，當中5間成功登場，數量較市場原先預期為少。

張倩嘉坦言，本港SPAC制度嚴謹，有助維護市場的穩健性，靈活性卻有所不足，令以SPAC形式上市較傳統IPO上市的難度更高。她認為，「香港若覺得SPAC是可以繼續推行的產品，可能需要作出微調，例如降低每手股數增加上市流動性，或由PIPE（上市後私募投資）改為以獨立估值師進行併購目標估值。」

「港股通」在3月納入外國公司。張倩嘉稱，不少外企大部分收入或盈利來自中國，亦為內地投資者熟悉，相信部分有意來港上市，吸引內地投資者成為股東，提升股份流動性和估值。