导读 短短十年间成就四次IPO，对于业界任何一位CFO而言，这都是一段难以复制的传奇和经历。杨家康对公司合规与底线的理解也更深刻更现实，对资本市场和投资者有了更加全面丰富的认识，也已形成了一套完整的IPO上市逻辑和方法论。
文丨本刊特约主笔 王馨妍
作为2017年最成功也是最大规模的中概股IPO，趣店享受了资本市场的万众瞩目，也经历了史无前例的舆论风波。
2017年10月18日，趣店在纽交所正式挂牌上市，发行价为每股美国存托股（ADS）24美元，高于此前招股书中的19-22美元定价区间。股市开盘后，发行价大涨43.13%，市值一举冲破百亿，高达113.31亿美元。但随后几天，对趣店商业模式和整个现金贷行业的争论也使其深陷舆论漩涡。
“从一个Deal的角度，我们还是蛮成功的。与业界公司8倍PE相比，我们是14倍PE，募集资金11亿美元，订单需求量高达300亿美元，是去年中概股最大的IPO。”在接受《首席财务官》专访时，趣店CFO杨家康谈及此次IPO，略感欣慰。
杨家康凭此成功跻身美股“百亿市值CFO俱乐部”，成为继前微博CFO余正均、新东方CFO杨志辉、好未来CFO罗戎之后又一位百亿市值CFO新成员。不言而喻，这次IPO大获成功，也将杨家康的职业生涯推上了新的高峰。
趣店CFO杨家康
在纽交所敲钟当日，杨家康还邀请了太太一同前往，彼时太太正身怀六甲，在纽交所合影留念时，杨家康开玩笑地在朋友圈写道：宝宝的起点是纽交所敲钟台。
生于1979年的杨家康目前已经成功将四家公司送上市。2008年，年仅28岁的杨家康带领考试测评服务公司ATA在美国挂牌上市；2010年，杨家康再次带领手机软件平台公司斯凯网络登陆美国资本市场；2014年，杨家康再次成功帮助百奥家庭互动实现港股IPO。
十年，4个IPO，这个成绩对于业界任何一位CFO而言，这都是难以复制的传奇和经历。何况四家上市公司行业涉及智能评测、游戏、儿童娱乐、消费金融等多个不同的领域。
酷爱各种极限运动的杨家康，很享受不断挑战自我的乐趣。真正敢玩的人都是经过了大量的训练和尝试，积累了足够的经验与安全措施，才有了敢于挑战的勇气和自信。正如成就四次IPO的杨家康，他对公司合规与底线的理解更深刻更现实。能在此时接受媒体访问，说明趣店已经走出风波，以及身为CFO的杨家康有足以驾驭与传媒沟通的经验和底气。
第四个IPO
借用沸点资本合伙人姚亚平的话，创业就像冲浪，趋势一波接一波地更替向前。遇到一波3米高的小浪还是一波12米高的大浪，两者的成就会很不一样。实际上，大浪是不常见的，大部分时间里你能遇到的都是小浪花。浪的大小对创业者而言是运气，对于企业就是周期，对于CFO来说，一生中抓住一次这样的机遇就足够了。最幸运的是，杨家康抓住了四次这样的机遇。
与2008年首次带领ATA团队筹备上市时的青涩表现相比，坐在眼前的杨家康已然成熟了许多。历经四个IPO，对资本市场和投资者有了更加全面丰富的认识，也已形成了一套完整的IPO上市逻辑和方法论。
当下，美国、香港和内地三地资本市场集体开花，Pre-IPO公司扎堆上市，CFO也迎来了一波新的历史机遇。如何选择一家具有成功上市潜质的Pre-IPO公司，杨家康想也没想，直接脱口而出，“把握时机，把握公司是不是一家有诚信的公司，然后判断行业趋势、热度和时间点。所有公司都会成长灭亡，必须把握最好的时间阶段。这是一套投资逻辑，因为投资的还是时间”。
拥有超过15年以上资本运作经验的杨家康，对操作IPO项目已非常拿手。他继续分享自己的经验和心得，“在选定公司后，必须迅速开始组建IPO内外部团队，确定投行、审计师、律师。其中最重要的是投行，如何调动投行的积极性，让他们很重视这个案子，怎么把一个很复杂的故事讲得特别简单，对IPO的成功非常重要。其中最为关键的是利益机制的设计。”
对很多公司而言，投行是一个很神性的动物。投行部门工作的是一群西装革履、飞机头等舱、出入超五星级酒店，玩转资本市场，日进斗金的群体。对此，杨家康并不这么认为，即便是顶级投行，只要利益驱动机制合理，与普通的商业合作无异，分工明确后全速推进。
众所众知，美国市场承销费行业惯例为7%。通常影响费率的因素有三方面，发行规模越大费率越低；承销商品牌越好，收费越高；项目难度越大，收费越高。费率3%-5%，属于超大发行规模了。
据介绍，趣店的费率为6%，其中30%为激励比例。“其中30%由公司说了算，这是在投行获得的基本费用基础设定的浮动激励机制。因此大家都非常积极。”杨家康对此强调，所有的人和事都是机制去驱动的。招股书显示，趣店上市期间，共有5家公司担任承销商，分别是摩根士丹利、瑞士信贷、花旗集团、中金公司和瑞银。
其次，IPO一旦确定上市，节奏必须紧凑。“项目启动后，工作推进必须有热量有温度，不温不火的话，这个项目很快就会被遗忘。每个礼拜每一天做什么安排好，这个礼拜这个月这个季度的目标，要非常紧凑地去安排。如果项目启动后，一年两年后去IPO，这个项目很大概率会死掉。人是会累的，热情会降温的。”
第三，把握投资者的心理。对于如何把握投资者的心理，杨家康解释说，每一场路演都要看投资者的反应。了解投资者是否听懂这个商业模式，听懂之后，怎么去吸引他们。有哪些吸引投资者的卖点，投资者是否有兴奋的状态，太兴奋的话一定要告诉投资者存在哪些风险。“这是投资者关系管理的核心，信任。
投资者一定要经历这个过程，从不懂到了解到有兴趣到兴奋，然后帮他降降温。经历这个过程后，投资者才能做出理性的判断，下订单时才不会犹豫，这是最基本的销售逻辑。”不可否认，股票承销本质上也是一种销售。因此信任基础的建立与持续维护极其重要。
同理，上市后投资者关系管理也是一样。趣店自10月份上市以来，经历舆论风波和监管政策落地，趣店股价一波三折，对此，杨家康并未回避。再次强调，投资者关系的本质是建立信任。
“遇到影响股价的情况，投资者质疑没关系，我会实话告诉投资者当前面临哪些风险，会经历哪些困难。世界上有很多基金，但真正参与中国ADR的也就那么多，必须给出诚意。信任最重要，所有的行为决策以建立信任为目的，就没那么难。”
说到这，杨家康道出资本市场的本质规律。对他而言，金融世界本质是哲学与心理学的世界，无论是5倍PE还是30倍PE，其背后归根结底站立一个名词，人性。资本市场的参与者都介于贪婪和恐惧之间，了解人性就可以了解资本市场。“
我曾经看过一本书《黑天鹅》，表面上写的是金融，如果你看懂的话，写的是哲学和心理学。这本书太好看了，我看了三遍，它改变了我的世界观。”
抢滩汽车新零售，布局新赛道
1月9日，趣店集团（NYSE：QD）旗下大白汽车继新年首周王思聪、张一鸣和周鸿祎一波“撒币”后，豪掷一亿成为芝士超人首位广告主。趣店在经历一系列风波后，重新出现在聚光灯前，汽车新零售业务首次浮出水面。
在爆出布局汽车新零售后，趣店集团、大白汽车创始人兼CEO罗敏在1月16日的媒体沟通会上，也首次公开披露趣店新的业务布局和战略双引擎对此，杨家康在接受《首席财务官》杂志记者专访时表示，大白汽车从11月开始尝试，目前已经在全国布局了175家门店，日均车辆销售超过100台。速度非常快，未来将成为趣店的一项重要业务，为趣店带来可观的收入和利润。
杨家康表示，公司在切入汽车新零售市场，推出大白汽车前，经历了一段时间思考，特别是如何拓展新的消费场景，多方面满足趣店现有用户群的需求。后来选定汽车新零售业务，主要得益于在获客渠道、运营效率和资本方面天然的优势。
首先6000万集团注册用户可以迅速实现导流，同时由于此前IPO后，现金储备充足，为自建门店、集采直租的重资产模式布局提供了强劲的弹药。
此前，趣店面向年轻、有信用但没有信用卡、消费活跃的细分人群提供小额、短期的消费金融服务，取得了巨大成功。趣店作为小额消费金融的龙头，首先从庞大的客群中嗅出了汽车新零售的商机，轻松解决了多年来让整车厂头疼的渠道下沉的难题。当然客群下沉的背后，年轻人新的消费观念已经形成。
谈及大白汽车，杨家康显得非常兴奋，“开拓汽车新零售业务，我们各方面资源人、财、物已经全部到位，团队的执行力真的让人难以置信。两个月170多家门店，这样的执行力全国没有几家的。基于这些因素，我觉得我们的成功概率应该非常高。我们也将通过数据和技术，将个人信用发挥到极致，为这个群体提供更大的价值。”。
互联网创业最重要的是时间成本，时间是一个客观和实际的问题，如果不能在于竞争对手的角逐中持续“输血”，那么错过时间周期可能就意味着灭亡。
“很多人很好奇门店扩张的速度为什么这么快。很简单，我们团队都是以已有的思维去考虑问题，罗敏的逻辑是没有解决不了的问题。门店的开设主要针对二三四线城市。如果门店的开设一线商场达不成合作，就选排名第二的。对商场来说，我们可以源源不断给商场供给流量，对我们来说，方便用户租金又便宜，何乐而不为。”
2017年对于现金贷行业而言，是一个资本市场狂欢年和政策监管加速收紧年，政策红利和流量红利的消退，模式创新和产品创新也遇到挑战，现金贷发展最好的时间周期即将过去，行业盈利的天花板已隐约可见。整个互联网金融行业都在寻找新的出路。
杨家康坦言告诉记者，趣店管理层很早就意识金融属于强监管行业，政策新规迟早会出台。从中不难看出，趣店管理层一早就开始布局新赛道，进军汽车新零售，抢占下一个风口。
独特高效的风控模型
众所周知，大额现金贷的风控核心在于评估借款人的还款能力，往往通过工资流水、车、房、公积金和银行账户等多方面对借款人的收入和资产情况进行核实，审核依据侧重于金融财务信息，大数据风控手段仅作为简单的辅助。因此，大额现金贷的贷款周期长、审核维度复杂，其风控的建模还需要漫长的数据积累和资产表现反馈。
相比之下，小额现金贷风控需要新的思维。由于小额短期的特点，现金贷除了借款人的还款能力，同样重视借款人的还款意愿。
除了自身大数据与技术实力，由于蚂蚁金服是趣店的重要股东和合作伙伴，趣店具有更显着的获客优势和风控优势。一方面，趣店通过市场方式获得了支付宝的入口，同时还可以基于蚂蚁金服和芝麻信用背后的数据进行风控模型迭代，因此坏账低于业界平均水平。进而获得更多低成本资金的青睐，盈利能力逐步提升，因规模效益成本进一步被摊薄，保证了利率完全合规，进一步增强用户粘性。
对此，杨家康表示，趣店的风控模型非常独特和高效，趣店目前拥有处理上亿级别行为数据的分析能力，平均每小时处理3.8w笔数据，其中包含1.2w笔付款及2.4w笔还款。趣店促成了上亿笔放款交易，积累上亿交易数据，包括用户的还款与逾期行为数据；
利用这些独有的且极为重要的信用行为数据，趣店推导并搭建出数千万用户的风控体系。多维度数据，趣店集团可以实现业内高水平的纯线上反欺诈与风控效果。
“2017年我们的交易额是800亿元，按人均借贷1000元，交易量达到800万单，粗略估算一下，每天放款30万单。贷款审核速度达到毫秒级。从这个角度而言，我们的交易系统非常高频、快速、稳定。如果风控体系不够强大的话，目前300人的催收团队是完全不能胜任的。在获取新用户的入口，通过对其身份证、地理位置、时间段、芝麻信用分等多维度进行判断，对比借款平台上上千万人的群体特征，判断是否优质用户。
因此，我们获得的用户逾期率非常低。在遇到部分逾期时，催收团队仅通过电话对用户进行友好提醒。用户是马上反应还款，还是3小时，3天后还款，这些数据又可以告诉我们用户的还款意愿。经过千万级数据不断迭代，目前我们的风控能力证实是十分有效的。”对于趣店的风控能力，杨家康坦言其逻辑清晰、独特，而且很有效。
对于趣店的风控模式，业界一位现金贷公司CEO明确表示，趣店的风控模式是有效的模式。据这位CEO介绍，趣店的发展分为三个阶段，趣分期时期的模式与佰仟金融、捷信一样，类似于实物的3C类消费分期模式。现金贷阶段跟前期3C模式很不一样。
在现金贷业务来讲，风控管理主要分为三类，一、核身。核实这个人是自己，再加上人脸识别和活体的验证；二、通过电商的数据，京东、淘宝，看这个人的地址和授信情况；三、通过第三方数据源如百融金服等提供的设备黑名单、手机黑名单，政法网、公民网有没违法信息，包括通过搜索引擎和其他公开和非公开的数据源，获取这个用户的各类数据，为平台反欺诈提供依据。从结果来看，趣店的风控管理是有效的。
与聪明人共事
趣店自去年10月18日上市以来，一夜之间爆红于整个市场，从创业初期成立，到宣布即将上市，一共经历1278天，三年半的时间就完成了资本市场的首秀。趣店速度已经成为行业的一个奇迹。
根据中金公司分析报告，趣店在运营效率、战略执行速度和风控方面极具竞争优势，建立了较高的行业竞争壁垒。
大白汽车两个月迅速布局175家门店，也从另一方面证实了趣店的速度和执行力非一般公司能及。
杨家康身在其中，对趣店团队风风火火般的执行力有更深刻的感受。早在加入趣店之前，经过源码资本曹毅的介绍，杨健康认识了罗敏。当时，杨家康已成功带领三家公司完成IPO，希望将注意力放在投资上。罗敏的“舍得”哲学直接将杨家康打动。
“世界在变，用户在变，机会在变。很多极度辉煌的高科技公司后来倒掉，如诺基亚、摩托罗拉，都是倒在同一个地方，就是放弃不了现有的业务和利益。国内有两家公司特别牛，腾讯和阿里巴巴，但十年前的腾讯和今天的腾讯，十年前的阿里和今天的阿里，已经不是同一家公司，业务都不一样。
罗敏很明白这个道理，看问题看重点。校园贷市场小，赛道窄就果断放弃了。”杨家康对此非常赞赏，并评价罗敏是一个非常特别的创业者，“不固执、很聪明，做决策很快，会放权。他对市场的判断和商业嗅觉，与他的名字一样，很敏感。”说到这，杨家康很开心地笑了。
据介绍，罗敏创业早期团队的核心成员一直都很稳定。包括现任副总裁何洪佳、吕东、许龙、楼丽丽、刘震涛和林友这批人平均跟了罗敏8~10年的时间。很显然，创始团队的稳定和主人翁精神，是趣店执行力强的原因之一。
其次，趣店也承袭了互联网开放透明的基因。“我们一周上六天班。高管都上六天班，周六决策的事情周六晚上解决。管理层包括罗敏在内，都没有独立办公室。公司最核心的团队有二十多人，大家负责不同的模块。
团队里有罗敏等经验丰富的老将，也有初出茅庐的九零后小将，大家都不caretitle平等沟通，相互信任。谁有好点子，可以执行，就出来讲，开始执行。”杨家康此时介绍起团队来，风格也更为短平快。
此外，趣店从上到下雷厉风行的基因还源于，引入全球最顶尖的团队。“公司所有负责人都是很聪明的，同时也努力吸引全球最顶尖的精英。聪明人很容易产生化学作用，我讲半句就能听懂下半句的人，大家的思维速度很快，这就是效率。”
看得出来，杨家康很享受和聪明人一起共事，“我很喜欢这个团队，虽然每天很晚下班，周六也上班，周末还没地方去玩。但我还是很享受。”
CFO小传>>杨家康（Carl Yeung)
自2016年10月以来，担任趣店集团首席财务官。
在加入趣店之前，自2015年担任巴巴宝贝电子商务有限公司的联合创始人。
2013年到2016年，担任在香港交易所上市的儿童网络游戏开发商百奥家庭互动的首席财务官和首席战略官。
2010年到2013年，担任凯斯网络的首席财务官，一家在纳斯达克上市的领先移动应用平台。
2006年到2010年，担任在纳斯达克上市的教育测验服务商ATAInc.的首席财务官。
2002年到2006年，在美林工作，任职投资经理。
2002年获得了宾夕法尼亚大学沃顿商学院的金融和运营管理学士学位，并在宾夕法尼亚大学的工程和应用科学学院获得了应用科学学士学位。
