作者 | 张雨娜
来源 | 华尔街见闻（ID：wallstreetcn）
笼罩在光线、腾讯和美团的光环下，猫眼娱乐选在大年三十上市，它能否在狗年最后一个交易日成功博取资本市场的更多关注？
又一家新经济明星公司要在港交所挂牌上市了。
而且，其登陆港交所的日子也相当喜庆——农历大年三十（2月4日），这正是中国人一年当中最正宗的团聚之日。其股票代码也颇有意味——1896，是电影传入中国的年份。它就是得到光线、美团、腾讯“力撑”的猫眼电影。
对于这一切的巧合，猫眼电影在招股书中似乎已经给出了答案：我们的成功在很大程度上取决于中国娱乐行业的整体繁荣与发展”。
猫眼娱乐的IPO作为香港市场狗年的最后一宗交易，其公开发售获得2.32倍的超购。但面对今年以来港股市场破发率达7成的环境，以及它尚未实现盈利的业绩，压力也不小。
公开发售超购2.32倍
猫眼娱乐成立于 2013 年，是一家国内互联网娱乐服务 平台，主要营收来源于在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、娱乐电商服务、广告服务等。
2月1日，猫眼娱乐公告称，公司发行约1.32亿股，公开发售占10%，国际配售占105%。每股发售股份的发售价定为14.8港元，每手200股，股份预期将于2019年2月4日上午九时正开始在联交所买卖。目前尚未行使超额配股权。
其中，公司合共接获9882份有效申请，认购合共3077.48万股香港发售股份，相当于香港公开发售初步提呈认购香港发售股份总数的约2.32倍。香港公开发售的发售股份最终数目为1323.78万股发售股份，占全球发售初步提呈认购的发售股份总数约10%(假设并无行使超额配股权)。
背靠光线、腾讯和美团
成为“明星公司”的猫眼电影，与其强大的股东阵容密不可分。
萌芽于一个小小的在线电影票务业务部门，猫眼电影在2015年脱胎于美团网，成为它的全资子公司——猫眼文化传媒有限公司。
2016 年4 月，它从美团分拆独立并获得其 A 轮融资。
一年后，猫眼与微影战略合并，成立“猫眼微影”公司，随后获得腾讯的 10 亿投资，估值200 亿。
猫眼娱乐招股书显示，光线及其关联方为第一大股东，持股比例为48.80%；腾讯和美团分别持股16.27%和8.56%。
与大股东光线传媒的战略合作，猫眼娱乐在内容产业上占尽资源优势。比如，近年来票房排名靠前的电影《美人鱼》《一出好戏》《熊出没变形记》等均为光线与猫眼合作的项目。
此外，背靠着腾讯和美团两大股东，猫眼娱乐渠道优势相当明显：通过与腾讯的战略合作，它拥有微信钱包及QQ 钱包的少数几个专用入口之一，并且是唯一的电影、现场表演及体育赛事入口，同时接入“猫眼电影演出”微信小程序、流量红利明显。同时，猫眼还是美团 app 及大众点评 app 上娱乐票务及服务的独家业务合作伙伴。
值得一提的是，在今年1月中猫眼娱乐还在引入基石投资者时，主要股东腾讯也对认购表达了积极意愿，但受联交所相关规定影响，原有股东不能作为基石投资者认购股份。
但腾讯明确表示，腾讯和猫眼是非常重要的战略合作伙伴，未来将会一如既往支持猫眼发展并进一步透过开拓更全面的合作加深与猫眼的关系，包括在符合法规的基础上继续投资猫眼。目前，猫眼是拥有微信支付及QQ钱包的少数几个平台之一，并且是其中唯一的电影、现场演出及体育赛事平台。
占据超6成市场份额
华尔街见闻留意到，猫眼娱乐以60.9%的市场份额位列中国电影在线票务市场第一，与排名第二的淘票票共同占据同业市场份额近9成比例。
据招股书，截至2018年9月30日止九个月，猫眼的平均月活跃用户数达1.346亿，透过微信及QQ应用程序渠道使用服务的平均月活跃用户为55.6百万名；透过美团及大众点评应用程序渠道使用服务的平均月活跃用户为72.2百万名。
香港一名券商人士表示，“猫眼是挺好的，我们也想承销这个公司的股票 ，不过拿不到份额，虽然超购不多，不过第一天不会让投资者亏钱。”
业绩仍处亏损状态
然而，虽背靠实力雄厚的大股东，且占据绝大部分的市场份额，但业绩仍处于亏损状态仍是猫眼娱乐的羞涩之处。
2018年前9个月，它实现收益的约30.62亿元，亏损1.44亿元，值得注意的是，猫眼娱乐称可能于2018年继续产生亏损或较2017年产生更大亏损，这主要由于在2018年农历新年前后的用户激励措施开支增加，以于该期间内应对来自竞争对手的市场竞争及于竞争激烈的市场环境中巩固市场领导地位所致。
此外，2015年至2017年3个财政年度，公司分别实现收益约5.98亿元、13.775亿元及25.48亿元；年内亏损分别为12.975亿元、5.08亿元及7610万元。虽然业绩有改善的势头，但亏损仍是猫眼娱乐眼前亟待清除的“大山”。
但是，有业内人士认为，“猫眼只是一个平台，盈利与否并非影响股价的决定性因素，它的月活跃用户比较关键。平台只要保持月活跃不降低，或者继续吸引更多活跃用户，价值就会更高。有人流的地方才有更多的机会套现，行业的格局会决定公司在这里面是否能够轻松赚钱。”
未来机遇与挑战并存
事实上，在新经济公司扎堆赴港、影视行业规范税收、流量IP失灵的环境下，其上市后的前景并不明朗。
艾瑞数据显示，中国娱乐市场规模2017年为人民币12,830亿元，已成为世界第二大市场，仅次于美国。
其中，2017年电影市场的规模达到了761亿元，现场娱乐（演唱会、现场演出、展览及体育赛事等）市场规模则达到了846亿元。
但与此同时，中国电影行业增速也在放缓。
“尽管我国电影市场经历了高速增长，2012年至2017年的复合增长率超过了26%，在2018年，电影票房突破600亿，达到了609.76亿元，但是同比增长9%，跌破双位数。观影人次则17.16亿，同比增长仅5.9%。” 弗若斯特沙利文报告称。
此外，猫眼娱乐仍存在破发的压力。数据显示，2019年总共有13只新股在香港上市，但截至收盘，仅4只股价高于招股价，9只处于破发状态，占比接近7成。
本文来源于华尔街见闻，转载请注明出处，欢迎在文章底部留言。
版权声明：所有瑞恩资本Ryanben Capital的原创文章，转载须联系授权，并在文首/文末注明来源、作者、微信ID，否则瑞恩资本Ryanben Capital将向其追究法律责任。部分文章推送时未能与原作者或公众号平台取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。
更多香港IPO上市资讯可供搜索、查阅，敬请浏览： www.ryanbencapital.com
中国内地企业2018年度香港IPO上市报告 : 上市111家，募资2738亿港元
香港IPO上市申请失败：被联交所拒绝的39个案例汇总(2013-2017年)
香港IPO上市申请失败：被联交所拒绝的39个案例汇总(2013-2017年)
