SEC批准纽交所直接上市计划，企业可直接上市募资、不一定需要投行承销

https://www.sec.gov/news/public-statement/roisman-listings-2020-12-22

12月22日，美国证券交易委员会（SEC）宣布，批准纽约证交所提出的全新的「直接上市计划（primary direct floor listing）」。纽交所允许企业选择接上市的同时，亦能发行新股集资，且过程不须承销商参与。

纽交所今年6月时，向SEC提交了相关计划，该计划目前已获批。在这之前，企业在美股场也能够选择「直接上市」，但只能够在市场上出售现有股份，不能发新股集资，比如此前热炒的新股Palantir（PLTR），就是用直接上市方式挂牌。

而在新规下，直接上市的企业亦可以同时发行新股并筹集资金。

传统上，在美股上市流程中，需要一个承销机构帮助，因此，IPO企业的股价会受到一定的限制。而直接上市则省去了承销商，只需简单登记股票，即可自由交易。

尽管投行不会承销直接上市的股票，但仍然能够为企业提供上市顾问服务赚取费用，例如Palantir上市时就支付了数以千万美元计的顾问费。

在新规下，企业可以发行新股，并通过市场来决定其交易价格。但因为少了承销发行环节，因此意味着传统IPO的股东禁售期、价格稳定机制等亦不存在。

近期美股市场传统IPO做法受到愈来愈多批评，一些新股在首挂后颷升，某程度上反映了IPO定价机制的失效，未能有效地产生「合理市价」，才会出现首挂爆升（反之亦然，暴跌亦不合理）的现象。

纽交所总裁Stacey Cunningham表示，这是金融市场的转折点，普通投资者可获更公平待遇，并为企业提供新的上市途径。她认为，直接上市规则不会导致IPO结束，但对于私营公司进入公开市场是一项重要的创新。部分企业将继续选择传统的IPO，若然想降低资本成本，则有其他选择。

纽交所的对手纳斯达克市场亦正寻求容许企业透过直接上市集资，但尚未获SEC批准。

创投基金公司Benchmark合伙人Bill Gurley 在Twitter上直言SEC的决定令人兴奋，这改变有望结束40年来定价错误的传统IPO，对初创公司创办人、员工和投资者来说是非常好的圣诞礼物。

有分析认为，对纽交所和初创公司来说，直接上市计划能够在现任总统特朗普任命的SEC主席Jay Clayton任内获通过很重要，因为不能保证候任总统拜登选出的新任SEC主席会批准这个计划。

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