港交所.毛志荣：服务新经济，我们准备是一场前赴后继的马拉松

来源 | 智通财经

10月10日上午，在香港中资证券业协会主办，港交所、大公报、智通财经协办的“第三届香港中资券商首席论坛——新经济的机遇与挑战”活动上，香港交易及结算所董事总经理、内地业务发展主管毛志荣博士指出，中资券商在服务新经济企业上市方面已经有较深的参与，有独特的优势，发挥着重要的作用。

他表示，服务新经济企业上市融资和发展，机遇非常大，但也伴随着风险。港交所希望能将市场基础做好、把规则做好、把市场机制建立起来，这需要的不是百米冲刺，也不是一炮打响的庆典活动，而是要准备一场前赴后继、长时间的马拉松，期望能携手香港金融服务机构、携手中资券商，共同打造为新经济服务的良好生态环境。

毛志荣博士发言全文如下：

各位嘉宾、各位朋友，

上午好，非常感谢香港中资证券业协会组织这么一个活动，让大家一起来交流新经济下的机会和挑战。大家知道今年的4月30日香港交易所开启了为新经济服务的上市的新的规则。自改革、公开咨询、规则推出以来，大家对新经济上市以及上市过程中的实践都非常关注。香港交易所业务发展也得到了各方支持。所以今天围绕着中资券商、新经济企业的发展上市，讲三点看法。

第一，中资券商在新经济企业发展过程当中，在企业上市服务中已经有比较深的参与，也正在发挥非常重要的作用。

上市新规实施以后，美团、小米等一些企业的上市，在小米上市的时候，在3家联席保荐人当中就有一家中资券商，同时有10家中资券商参与了联席管理人，也作为全球联席协调人、经纪人。美团也有6家中资券商参与IPO业务，歌礼也有相应中资券商参与联席保荐人。香港交易所新经济上市规则执行，离不开在座中资券商大力支持。所以第一个既是欢迎，也是感谢中资券商为新经济企业上市作出贡献，希望大家把更多带到新经济。

第二，我也想借此机会跟大家交流一下中资券商在新经济企业服务、互联互通发展以及落实融入国家战略发展当中有自己独特的角度、独特的优势。

2014年12月开通了沪港通、随后开通了深港通，2017年开通了债券通，解决了很多问题。最主要解决了两个方面：

一，内地基本市场制度没有做重大改变的情况下，香港市场制度不做改变的情况下，我们把两地流动性连接起来。把内地流动性跟香港世界的流动性连接起来。求同存异，充分利用了两地现有的市场基本制度，克服了市场制度上的差异。制度差异对中资券商不是新鲜事，制度差异本来是与生俱来的，中资券商在两地不同市场制度下、监管制度下成长起来的。内地交易一些独特的制度，比如一户一码制度、保证金第三方存管制度、前端交易监控，对你们来说不陌生。同时你们在香港又面临香港的监管环境、香港的监管要求，是你们生存发展的环境。在有制度差异情况下，中资券商有自身的优势。

二，对中资券商来说，你们对客户、对发行人、对投资人了解，也有利用独特的积累，你们知道发行人在哪，更直接知道发行人需要在哪，更知道内地的发性人面临的政策环境以及新的政策要求是什么，对你们投资客户来说，更直接了解了构成巨大内地流动性投资者需求是什么，这是中资券商非常大的优势。

三，国家“一带一路”等战略的角度、要求、实践，中资机构有更直接的沟通了解、理解的角度和渠道。

香港交易所和上海、深圳交易所2012年成立的合资公司中华交易服务公司，推出了“一带一路”指数，中华交易服务公司对沪港通项下的三个交易所上市公司每年进行调研，2016年调研结果显示，594家沪深港通标的公司参与了“一带一路”业务，有些是直接投资的，有些是做贸易的，有些是做相应的投融资安排的。

2017年这一群上市公司数增加到600多家，越来越多在上海、深圳、香港上市的公司参与到“一带一路”建设。“一带一路”国家战略在事实过程中面临一个非常重要的发展瓶颈就是融资。中资券商既有资源、有渠道了解在沪深交易所上市的这些企业在“一带一路”上的投融资，更知道怎么结合香港优势，把“一带一路”投融资需要结合起来，在香港国际金融市场能够落地，能够更好为发行人、上市公司提供服务。对中资券商来说，服务国家“一带一路”战略，有自己独特的优势。

第三，我们现在讲的新经济发展机遇和挑战。

我们觉得机遇非常大，我们在上市规则咨询的时候，我们也看到这个市场发展。前一段时间民间、坊间传各种内地独角兽企业名单，有近100家。有好几个单子，大同小异，我们看了200亿人民币以上、市值30亿美金以上的独角兽企业就有几十家。这些已经离上市、利用资本市场进一步发展的距离很近了。有些已经跑到香港上市了。

我们新经济板块其中一个重要的部分就是生物科技，还没有收入、还没有盈利的企业现在在香港上市规则里面已经可以上市了。我们讲的是服务生物科技制药行业发展。2012-2017年，中国新药年均增长率38%，全球瞩目。2016-2017年，PE、VC对健康行业投资从2016年200多亿到400亿，增长90%，投资额增加122%，生物科技快速发展。

我们规则发布后，也跟相应企业有沟通了解。这些生物企业他们正在开发的、进行临床的新药非常令人振奋，有些企业不是一只新药在开发，不是一只新药已经完成开发，不是一只新药在进入临床检验阶段，而是一系列产品在进入。这些新药、这些医疗上的突破将会显著、实质性改变重大疾病的治疗以及治疗的结果，也会实质性影响中国老百姓生活的质量。非常令人鼓舞。

看到这些机会时候，我们也必须看到机会也伴随着风险。在生物科技这个领域，大家通常所说“三高一长”：高投入、高风险、高科技，时间长。一个新药要开发十多年，一个新药十几个亿美金。这些企业到香港来上市，市场怎么样让这些企业、让投资的群体、让我们金融服务行业、证券服务行业、券商、中资券商能够形成服务新经济企业真正的核心，基础怎么样尽快扎实？这面临非常大挑战。这当中有各种各样要求，希望我们能够做一些工作，能够干预一下，能够只选好的公司、只选大的公司、只选一炮打响的公司，这样香港推出新经济的时候就能起来。

所面临的机会跟风险是铜板的两面。我们香港交易所是希望市场基础做好、把规则做好、把市场机制建立起来，能够让资本市场自身发挥它的作用。我们不是需要百米冲刺，我们不是需要一炮打响的庆典活动，当面临市场发展的机会与风险，我们所准备的是前赴后继、有相当长时间的马拉松。

我们也充分认识到，有些领域、有些企业发展不顺，甚至会失败，会有“一地鸡毛”的可能性，同时我们也知道，我们更需要不断克服困难、实现凤凰涅盘的决心跟努力。

香港交易所未来将跟大家一起把市场基础做好、把规则做好、把机制做好，在这个过程中我们也是非常希望携手香港金融服务机构、携手中资券商，不断打造为新经济服务良好生态环境，在未来为内地新经济、香港新经济、全球新经济建立具有相当自身特色、有自己主旋律的新经济服务资本市场，也能够充分发挥香港作为金融国际中心的作用，连接世界与内地、连接世界的流动性跟中国的流动性，能够使内地投资者、国际投资者，内地的产品、国际的产品，内地的发行人、国际的发行人在香港有机结合，真正使香港国际金融中心发挥内融资资产配置的作用，我们相信这个大时代一定会到来。

最后预祝今天的论坛取得圆满成功。

谢谢大家！