未盈利生物科技公司IPO上市，到底该怎么选择？

港交所，自2018年修改《上市规则》引入18A章，允许未盈利生物科技公司根据上市规则第18A章在香港挂牌上市；生物科技公司香港上市申请指引(《主板规则》第18A章)

上交所科创板，自2019年3月发布《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》，允许未盈利生物科技公司根据科创板第(五)项规定的上市标准在科创板挂牌上市；

《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条第二款第(五)项规定的上市标准：“预计市值不低于人民币 40 亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件”。

改革三年，香港已成为全球第二大生物科技集资中心。

一、从数量上看，香港32家、主板7家

港交所主板

自歌礼制药(01672.HK)于2018年8月1日第1家上市以来，截止目前共有32家未盈利生物科技公司在港交所主板挂牌上市；(目前还有18家正在上市排队中)

上交所科创板

自泽璟制药(01672.HK)于2020年1月23日上市以来，截止目前共有7家未盈利生物科技公司在上交所科创板挂牌上市；

这7家中的两家，都是“先H后A”，先在香港发行H股、然后再回A股：

康希诺(06185.HK，688185.SH)于2019年3月28日在香港挂牌，于2020年1月22日在科创板递表，并于2020年8月13日在科创板成功挂牌上市；

君实生物(01877.HK，688180.SH)于2018年12月24日在香港挂牌，于2019年9月26日在科创板递表，并于2020年7月15日在科创板成功挂牌上市；

二、从募资金额来看，香港平均26亿港元、科创板平均约33亿港元

港交所主板

这32家在港交所挂牌的生物科技公司，其IPO募资总额为842.07亿港元，平均每家募资26.31亿港元；

上交所科创板

这7家在科创板挂牌的生物科技公司，其IPO募资总额为192.10亿元人民币，平均每家募资27.44亿人民币(折合人民币大概平均33.21亿港元)；

如果扣除2家已在先H后A的康希诺、君实生物之后，平均每家募资18.33亿人民币(折合人民币大概平均22.18亿港元)；

三、从上市速度来看，香港平均5个月、科创板平均9个月

港交所主板

这32家在港交所挂牌的生物科技公司，扣除2家(百济神州、再鼎医药)中概股秘密递表、无法知道确切递表时间外，其他30家的上市速度(从第一次递表到挂牌上市)平均是149.4天，刚好大概5个月的时间。

其中，这30家中的10家上市时间不超过100天。

上交所科创板

这7家在科创板挂牌的生物科技公司，上市速度(从第一次递表到挂牌上市)平均是271.9天，刚好大概9个月的时间。

四、从上市以来的累计表现来看，香港、科创板都是涨多跌少

港交所主板

截止上周五(5月14日)，这32家在港交所挂牌的生物科技公司中上市以来的累计表现，上涨20家、下跌12家，上涨、下跌的占比分别为62.5%、37.5%。

这上涨的 20 家，平均涨幅55.72%；这下跌的 12 家，平均跌幅15.04%；

就上市首日涨幅的话，首日上涨的有24家，首日下跌的有8家。

就累计表现、首日表现来看，其中的16家的累计表现不如首日表现，另外16家的累计表现超过首日表现，刚好各一半。

上交所科创板

截止上周五(5月14日)，这7家在科创板挂牌的生物科技公司中上市以来的表现，上涨6家、下跌1家，上涨、下跌的占比分别为85.7%、14.3%。

就上市首日涨幅的话，首日上涨的有6家，首日下跌的有1家。

就累计表现、首日表现来看，除了康希诺外，其他6家的累计表现都不如首日表现。

五、从市值来看

港交所主板

截止上周五(5月14日)，这32家在港交所挂牌的生物科技公司总市值达10,374.05亿港元，平均每家市值324.19亿港元。该板块占香港上市公司总市值50.699万亿港元(截止2021年5月14日)的2.05%。

上交所科创板

截止上周五(5月14日)，这7家在科创板挂牌的生物科技公司的总市值达3287亿人民币(约合3,956.90亿港元 )，平均每家市值469.57亿人民币(约合565.27亿港元)。

疏漏难免，敬请谅解，更多未盈利生物科技的香港市场表现及IPO上市资讯，参见RyanbenCapital每周汇总：

32家「未盈利生物科技公司」占港股市值的2.03%(5月14日)

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